Nvidia周三放榜关注3大催化剂「循环融资」忧虑未除专家吁勿急于追入｜星市攻略

更新时间：06:00 2026-08-25 HKT
发布时间：06:00 2026-08-25 HKT

AI晶片巨头英伟达（Nvidia）本周三（26日）美股收市后公布2027财年第二季业绩，虽然市场普遍预期表现继续强劲，但大行高盛暗示这并不意味绩后股价可以上涨，并指估值重估需3大催化因素配合。高富金融集团投资总监梁伟民接受《星岛头条》访问时亦直言，市场早已预期Nvidia今季业绩强劲，因此实际数字未必带来太大惊喜，股价后市主要视乎下一季指引。他又指，Nvidia近月股价约于190至230多美元上落，以上周五收报约214美元计，并非特别吸引，投资者毋须急于在业绩公布前追入。

过去4次放榜股价隔日要跌

目前市场普遍预期Nvidia第二季调整后每股盈利为2.09美元，按年升99%。预期收入录约920亿美元，按年升96%；其中数据中心业务收入达854亿美元，按年升107%，继续成为最主要增长动力。不过，Nvidia业绩已连续14季超越分析师预期，其中过去4次业绩公布后，股价隔日都要下跌。根据期权市场预估，今次Nvidia绩后股价则可能上涨或下跌5.3%。

梁伟民表示，Nvidia过去数季业绩一般高于市场预期数个百分点，未有出现极大落差，预期市场将更为关注前景指引，包括公司订单总额、大型科技企业是否继续投资AI，以及目前的高速增长可以维持多久，若公司给出指引较市场预期理想，将有助增强投资者对AI需求持续性的信心。

业绩电话会议重点关注5方面

高盛一份报告亦预计，受惠于GPU供求持续紧张，Nvidia第二季业绩将表现强劲，前景指引也有明显上调潜力，但亮丽业绩未必能够推动股价绩后上升，因部分利好因素可能已提前反映于股价；若要在业绩公布后推动股价大幅上升，市场需要公司公布更具分量的新消息。

该行认为，Nvidia估值仍有向上重估空间，但前提需要3项催化因素配合，包括大型云端服务商的盈利指标持续改善，支持AI资本开支增长；Nvidia审慎控制在客户融资平台投入资金，纾缓市场对「循环融资」的忧虑；以及公司继续推进股份回购及分红计划。

此外，高盛还提醒投资者在业绩电话会议上重点关注5方面，包括客户融资平台的细节及其对资本配置影响、Vera Rubin平台在2026年下半年的推进进度、毛利率走势及上游原材料成本情况、智能体AI带动的CPU需求，以及行业竞争格局变化。

市场关注「循环融资」风险

事实上，Nvidia近年除了销售AI晶片，也投资多家AI企业及参与数据中心融资，市场关注相关安排会否形成「循环融资」，以及公司需要承担多少潜在财务风险。梁伟民表示，市场对相关问题的忧虑已持续一段时间，目前最关注的是Nvidia会否进一步增加融资、担保及信用支持。他又指，Nvidia的信贷违约掉期（CDS）价格早前上升，反映市场对相关融资安排感到忧虑。

对于Nvidia早前宣布与贝莱德、黑石、KKR、阿波罗、博枫（Brookfield）及高盛合作，建立AI运算基建融资平台，筹组规模超过5,000亿美元的融资方案。高盛分析师指出，市场对于供应商循环融资的担忧不断升温，而Nvidia目前的表态尚不足以打消这份忧虑，希望公司能够在业绩电话会议对于有关融资平台作出详细说明。

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梁伟民则认为，有关平台带来风险相对较小，原因是融资主要由金融机构提供，Nvidia未必会参与每宗交易，而且一定程度上已获市场消化，但若公司继续增加自有资金投入或信用支持，相关承担不断累积，市场可能要求更高的风险溢价。