指数型万用寿险力吸富裕客 最高回报近12% 升市不赚尽 跌市有「补底」｜久利生
发布时间：06:00 2025-08-25 HKT
近月来多间保险公司推广「指数型万用寿险」（Indexed Universal Life，IUL），原因主要与其产品特性、市场需求及商业利益相关，但香港要等到今年才推出，可能是监管机构之间要时间协调。
部份产品派息率近12%
指数型万用寿险将人寿保险的保障功能与投资增值潜力结合，以迎合客户需求，保单现金价值与股票指数（理论上如标指及恒指等）挂钩，当市场表现理想时，客户可获得较高的非保证回报（如某些产品最高派息率近12%），比传统寿险或储蓄保更具吸引力；此外，通常还设有最低派息率「补底」（如保证0%即不会输钱），提供一定安全网，降低市场下行风险，吸引稳健投资的客户。
虽然有关保单现金价值的回报取决于指数表现，但可记入的回报设有上限，限制了在牛市年份（如2023年）中的指数收益，好像「跑输大市」。但值得注意的是，尽管标普500指数于2023年回报达24.2%，但其实仍未完全收复2022年的失地；如果前后两年计，设有「上下限」特性的IUL保单表现更佳，因为它保证不会因为指数负回报而损失。
香港市场发展正急起正追
至于香港推出指数型万用保险，相对于美国、新加坡和百慕达等地区落后。莫讲在美国已发展有几十年，早在1990年代便开始流行，新加坡和百慕达近年也已经建立成熟的IUL市场，明显是针对超高净值人士。
香港或许由于监管限制和风险考量，过去对这方面发展较为保守，直到今年3月，保监局与金管局发出联合通函，明确IUL监管框架，特别是针对高净值专业投资者的销售放宽要求后，相关产品才开始在香港快速发展，几间保险公司连月来也陆续推出。
虽然香港起步得较迟，但随着监管环境改善和高端财富管理需求增长，正在后来居上，并力图成为区内以至国际保险和财富管理中心。IUL提供灵活的保费缴付方式和保额调整选项，客户可根据财务状况调整，甚至可无限次更换受保人或分拆保单，适合高净值人士进行财富增值、传承或遗产规划，吸引不同人生阶段和财务目标的客户。
市场竞争加剧下，保险公司推出创新产品以分开传统寿险或储蓄型保险。IUL作为一种结合保障与投资成份的产品，能吸引对传统保险产品不感兴趣、但希望参与市场增长的客户。在低利率环境下，传统固定收益的保险产品回报率较低，可能较难吸引客户，IUL的指数挂钩特性则能够提供更高回报，同时保险公司可通过投资期权市场间接获利，应对低利率挑战。
留意具一定「负面」成份
另外，监管机构亦终于「由紧到松」，放宽销售门槛，进一步鼓励保险公司推广此类产品，例如免除高净值客户的部份个人财务要求，专业投资者购买这些万用险产品获允许简化财务需要分析（FNA）和风险概况问卷（RPQ），保险公司无法不迅速采取行动sell客。
连金管局都引用一份报告指，香港拥有超过42,715名资产达1,000万美元以上的高净值人士，反映财富管理需求强劲。永明金融、富衞香港及汇丰保险，以至全美人寿百慕达等公司都迅速推出或表明有意发展IUL，抢占高净值客户市场的先机。
稳定币要稳定、万能险想万能，但既然IUL有投资成份，即使变相已「补底」，但仍会有一定「负面」成份，例如高额内部费用、市场波动导致的不确定回报，以及保单失效可能导致本金损失等等。随着有越来越多保险公司推出指数型万用寿险，如果有意无意夸大了保证投资回报潜力，消费者即使是专业投资者，仍需仔细了解费用结构和风险。
作者：久利生
