金价冲高需ETF资金重燃 大行点出关键催化剂 明年目标4000美元
发布时间：17:59 2025-07-27 HKT
美国早前与日本达成贸易协议后，市场憧憬欧美也可以很快达成协议，令市场避险情绪降温，现货金价自上周三起连跌3日，周五收报3,337美元，按周跌0.4%；不过，有大行认为，金价长期结构性利好因素仍然存在，下一个催化剂可能是美国就业数据恶化，从而令联储局兑现减息预期，甚至预计明年初达到4,000美元。值得留意的是，虽然市场几乎一面倒预期美国联储局本周四（31日）公布的议息结果将按兵不动，但美国本周仍将接连公布GDP、就业报告及核心通胀指标，一系列事件及数据或将重塑减息及金价前景。
美就业恶化料成最大催化剂
据内媒引述摩根大通最新报告指出，未来金价冲高关键在于能否重燃ETF的资金流入，但这需要联储局兑现减息预期及推动美国实际收益率下行，其中美国就业数据恶化将可能是最大催化剂。
该行表示，央行持续购金为金价提供了支撑，而ETF资金流入则是金价上涨的关键动力，并预测今年全球黄金ETF持有量将净增加715吨。若以年初至今计，全球ETF持有量增加了407吨，完成了预期的一半多一点，其中美国约203吨、中国约86吨，其他地区亦有118吨；虽然中国ETF流入的相对稳定令人鼓舞，但整体ETF流入量缺乏了今年稍早的强度。
ETF资金对实际利率敏感
该行又指，ETF资金是否流入对实际利率敏感，特别是在大规模月度ETF流入方面。自2010年以来，全球黄金ETF持股月增3%或以上的情况共出现25次，对应黄金价格平均月涨约4%。在这25个月中，有21个月伴随着美国10年期实际收益率的月度下降，中位数月度降幅约为13个基点，意味联储局减息的时机和幅度将直接影响黄金表现。
虽然市场预期联储局本周几乎肯定按兵不动，但摩通指持续疲弱的私人就业增长数据将足以改变市场观点及确定9月减息，届时收益率的下降可能获得更强动力，加速资金轮换进入黄金ETF和期货市场。在乐观情况下，金价预计将在年底上试3,675美元的目标价，并预计明年初达到4,000美元。
贸易协定达成压制金价
然而，随着美国公布与日本和菲律宾等国的贸易协定，加上市场传出欧美贸易协定取得进展，对金价造成压制，上周未能企稳于3,400美元以上。事实上，金价自5月以来，亦主要在3,200至3,400美元区间震荡。以技术上来看，摩通指金价数月来的盘整走势在中期前景中保持积极，并消化了超买状态，关键支撑位在3,245美元。
美本周迎3大重要数据
本周经济数据方面，经济学家预测周三公布的美国第二季GDP将受惠于贸易赤字急剧收窄，按年增速有望达2.4%，较首季萎缩0.5%显著改善。此外，美国周四公布的6月个人消费支出报告，预计将显示联储局青睐的核心通胀指标环比略有加速，表明关税仅逐渐转嫁到消费者身上。至于周五公布的7月非农报告预计将印证企业招聘趋于谨慎，在6月教育行业就业激增推高数据后，本月新增就业料将放缓，失业率或微升至4.2%。
