美债抛售潮喘定重获资金垂青 专家指短期冲击有限 惟长远结构性风险升温
发布时间：06:00 2025-05-27 HKT
美国失去主流的最高主权评级后，一度触发美债沽盘，10年期债息被推升至4.5厘水平，专家相信，市场长远会逐步减持美元资产配置。不过，短期风险或已消化，有债市专家指，早前香港投资者因评级风险而沽出美债的数量及金额增加约20%，但不少资金近日反而重新泊入美债，相信抛售冲击有限。
FSMOne：投资者急沽后再买
投资平台FSMOne（香港）环球债券部高级经理陈家朗表示，留意到近期本港客户沽出美国国债的交易量，短暂增加约20%，部分来自美国评级下降后触发忧虑，但很快资金重新流入美债，并说：「有投资者卖美国国债换美国企业债，最后都选择港元或美元资产。」他认为，无论因为对美债失去信心，还是基金章程所限而被动沽出，占整体资金规模比重亦不大，暂时对市场影响轻微。
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长债ETF资金录流入
从资金流看，全球最大的美债ETF「20+年期国债ETF（美：TLT）」，今年以来资产管理规模（AUM）净减少18亿美元，至目前484亿美元，但以穆迪下调美国主权评级后，几个交易日内反而净流入约12亿美元。本港情况亦相似，反映长债表现的「南方美国国债ETF」（3433），自美国降评级后，其AUM由8660万美元，显著增至最新1.08亿美元。
对于该现象，发行商南方东英资产管理销售及产品策略部高级副总裁李溢琳指出，市场对美债的忧虑已纾缓，除非再爆发黑天鹅事件，相信债息再升机会不大；同时对香港投资者而言，最近定期存款息率急跌，美债ETF成为收息一族的良好选择。
美元资产遭长远减持
iFAST Global Markets投资总监温钢城认为，如将目光由美债扩阔至美元资产，很多基金及ETF未来要减持的资金规模不会少，主要由于评级风险正持续升温。他解释，当美国主权评级遭下调后，融资成本上升，对美国联邦政府开支带来压力，从而再需要发更多债「去到爆煲为止」，形成恶性循环；同时不少美国企业亦受主权评级牵连，而被降评级，长远风险正不断扩散。
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强积金「焗沽」毋须过虑
美债评级早前曾引发本港强积金「焗沽」忧虑，在现行规例下，当美国失去「AAA」最高评级，强积金基金需要被逼抛售美债，以保持10%以下持仓比例。但目前为止，积金局仍给予美国最高评级。
理工大学会计及金融学院副教授赵静指出，若未来积金局不予美国最高评级，部分强积金或须减持美债，但她指美债占整体强积金比重只有约5至10%，相信整体冲击可控。
学者：美债避险属性暂无可替代
赵静相信，一些机构投资者受内部风险限制，已调整美债仓位，并正逐步减持美债。她认为，美债的结构性风险正在上升，但始终是全球最安全的流动资旌之一，目前欧元、日本国债市场深度不足，中国国债利率较低，「美债避险属性暂时无可替代」，未来走向则仍需观察美国政府及联储局政策，会否将风险扩至全球市场。
