IPO新制满月揭新形势
发布时间：03:00 2025-09-02 HKT
港股IPO改革方案自8月4日生效后，至今已运作约1个月，期间共有5只新股招股及上市（未计昨日招股的大行科工），虽然股价表现亮丽，且不乏「倍升股」，首日升幅介乎6%至206%，惟中签难度明显较以往高，引起部分散户不满。不过，既然IPO新制「来都来了」，投资者不如积极面对新变化，下文将根据新股分派结果找出3个特点，并为读者找出最佳应对策略。
第一，招股采用B方案，中签难度大增。目前IPO招股方案分为A或B两种，其中A方案是公开发售部分初订分配额5%，然后随着超购倍数增加，令回拨比率增至最多35%；B方案则为将公开认购初步分配比例，固定为10%至60%，但不设回拨机制。
B方案中签难度高
根据数据显示，采用A方案的新股天岳先进（2631）及奥克斯电气（2580）中签难度明显较容易；相反，采用B方案的新股如银诺医药（2591）、双登股份（6960）及佳鑫国际资源（3858），全数将分配比例固定为最少的10%，最终令一手中签率仅有0.06%至1%，甚至以「头槌飞」认购银诺医药及双登股份也未能稳中1手。
第二，甲尾不比乙头差，「顶头槌」非稳中。所谓「甲乙组」，是两个参与公开发售申请的两个组别，一般各占分配股份的50%，其中甲组即认购额少于500万元、乙组则是认购额多于500万元，而「头槌飞」是认购新股公开发售数目的一半，亦即在乙组中认购最多股份。
认购甲尾不比乙头差
在一般情况下，抽新股是认购越多越易中签，但针对3只采用B方案、极难抽中的新股中，可以发现双登股份及佳鑫国际资源的甲尾中签率分别有35%及70%，较乙头的13%及63%更佳，估计是投资者也深明采用IPO方案B的新股中签难度高，所以纷纷加大认购，从而令乙组的认购情况更挤逼。
股价升幅较旧制大
第三，中签难度增加，股价升幅更大。以3只采用B方案的新股为例，首日升幅介乎31%至206%，其中首日表现较逊色的双登股份，若计及暗盘表现也曾升逾3倍，而佳鑫国际资源及银诺医药暗盘也曾升逾1倍及5倍；换言之，暂时所有采用B方案的新股都曾经是「倍升股」。
小散户宜选免手续费认购
对于以上IPO新制后3大特点，不同投资者也有不同策略应对。针对第一个特点，无疑对小散户而言最为不利，建议可采用免手续费的现金认购新股，以减低认购成本；值得一提的是，坊间甚至有免手续费孖展认购的券商，这样就可以在「零成本」的前提下打持久战。
「人海战术」增中签率
针对第二个特点，投资者可因应新股采用A或B方案，从而评估认购甲尾或乙头的机会率，此举除了可节省「弹药」之外，亦可能增加中签率；假如一家有几人同时认购时，就可以更灵活调配资金出击。
至于第三个特点，在获利比例相对于旧制新股更大的假设下，建议可与家人合作采用「人海战术」，从而增加中签率，例如一家3口各认购一个甲尾，中签率已未必差于「头槌飞」，且以近期新股而言，每人所得盈利也不算太少。
