鳄王警告：美债走向「死亡螺旋」
发布时间：03:00 2025-06-05 HKT
美债抛售忧虑持续笼罩市场，有「鳄王」之称的全球最大对冲基金桥水基金的创始人达里奥（Ray Dalio）警告，美国政府债务状况「正接近无可挽回的地步」，并逐渐陷入可能威胁经济稳定的「死亡螺旋」。另一边厢，近日基金界开始表态减持长期美债，有学者忧虑，当接下来10年及30年期债券拍卖反应冷淡，或再涌现美债沽压，冲击股市。
达里奥近日出版新书《国家如何破产：大周期》，判断美国政府「短期债务风险仍非常低，但长期风险非常高。」他指出，当美国政府赤字持续扩大，意味财政部或需进一步发债来支付利息及开支，但当发债面临需求减退，当局不得不支付更多利息吸引投资者。他续指，债券利率上升将会导致信贷风险恶化，拖累需求，继而进一步推升利率，将是典型的债务「死亡螺旋」。
达里奥表示，即使这种进程在历史上发生过很多次，但大多数政策制订者及投资者，均误以为当前的市场环境与货币体系不会改变，「因为这种变化难以想像，然后它就突然发生了。」他呼吁目前美国在处理财政问题时，应更加保守，否则「最坏情况是困难时期财政状况不佳。」
6月约1.8万亿美元债到期
自关税战及美国主权评级遭下调后，市场持续关注美债风险，开始出现「沽长债、买短债」的保守风潮，甚至一度误传今个月到期的美国债务达6.5万亿美元（约50.7万亿港元）。不过事实上有关数字是上半年的总和，而非单计6月，至今亦大部分透过新债还旧债方式完成再融债。
银行界人士指出，单计6月，目前大约有1.8万亿美元美债到期，属是正常情况，而从6月至今年底，大约有7.6万亿美元到期。
近期美债疑似抛售，导致债息抽升，主要集中在10年及30年期等长债，目前两者债息分别为4.41厘及4.94厘，自高位略为回落，但大方向上升的走势，明显与短期债息背道而驰。
不少大型基金表态减持长债，「新债王」冈拉克旗下DoubleLine Capital，据报已大幅减持，其930亿美元管理资产已改为配置2至5年期美债为主。而品浩投资管理（PIMCO）亦核心策略投资总监Mohit Mittal亦透露，已放弃长债，将5至10年期配置比例提升至65%。
学者忧拍债遇冷 息升震散股市
阿波罗全球管理统计数据亦显示，外资认购30年期美债拍卖的比重，自去年10月的80%以上，急跌至5月不足60%。根据美国政府发债时间表，下周将会举行10年期及30年期国债竞拍，料成市场信心风向标。
经济学者李兆波相信，当美债拍卖反应冷淡，将有机会再次触发债格抛售并推升债息，从而令股市震荡，认为美国财务部只要减少发债规模，或可减少冲击，并测试市场情绪。至于美债长期的风险，他认为始于要视乎美国总统特朗普的政策走向，如何解决赤字及贸易战，但提醒美国多方面仍十分具竞争力，目前下结论仍言之尚早。
