贸易谈判幸没撕破脸 后关税时代风险仍大
发布时间：03:00 2025-07-30 HKT
美国同日本、欧盟等少数贸易伙伴早前已经达成协议，由于新订的关税税率较原先的大幅下降，理论上有助减轻对全球贸易秩序的冲击。现时市场最注目的，自然是在瑞典上演的中美谈判。尽管博弈结果尚未明朗，但从特朗普最近一再退缩来看，他未必有胆量对中国实施最严厉的打击。假如中美关税战通过谈判而得到有效管控，甚至达成一份不错的协议，那当然是一个比较好的结局，市场对此亦会表示欢迎，尽管一纸协议并不意味着拨开云雾见青天。
关税后续影响快将浮现
在特朗普眼中，美国正处于复苏的轨道上——美股在摆脱4月初的短暂低迷后不断破顶，6月关税收入也升至历史新高的272亿美元，若非他口中「慢几拍」的联储局拒绝减息，美国经济增长率必然非常可观，这就是他的思路。但诚如许多经济学家和市场人士所指，特朗普活在平行时空之中，他并未正视企业因关税而冻结投资、供应链被打乱的事实，更严重低估关税后续影响快将浮现的风险。
特朗普4月初公布所谓「对等关税」后，当时全球陷入恐慌，此后「狂人」以暂停征税为手段逼使各国谈判，市场人士开始意识到此人色厉内荏，看穿了他的底牌，造就市场气氛改善。尽管如此，由于目前美国整体关税水平是1930年代以来最高，也是年初特朗普上任时的6倍，各国为了减少贸易保护主义对本国的冲击，不敢怠慢，这是中国政府派出何立峰副总理与美国财长进行第3轮谈判的背景。从好的角度看，贸易谈判稳步进行，起码没有撕破脸，肯定是好事，因为有磋商就意味着矛盾得到某种程度的管控。
但换一个角度看，即使达成贸易协议，亦不意味着贸易摩擦可以切实得到解决。中美在特朗普首个任期也曾达成协议，事实证明并没有阻止新一轮关税战的爆发。即使中国已经尽力履行协议内容，特朗普总是批评中国违反承诺，随便找个理由便重启冲突。
「谈谈打打」格局不改
原则上，关税战与自由贸易格格不入，哪怕特朗普愿意下调税率，但肯定不会是零，所以中美乃至全球贸易格局、供应链完整性、投资环境必然无法回复至本来的面貌，肯定会拖累美国乃至其他经济体的复苏和增长。最近彭博通讯社估算，到2027年底，相比关税战前，全球经济将受到多达2万亿美元的冲击，数字不可谓不惊人。
据报特朗普为了推进中美谈判，拒绝台湾领导人过境美国，同时暂停收紧对中国的技术出口管制，甚至将谈判期限再延长90天，显得诚意十足。中美是全球最大的两个经济体，正面交锋不可能带来好结果——对美国而言，物价上涨压力不减，普通民众生活压力徒增；对中国而言，厂商未必可以轻易找到能够完全消化输美商品的替代市场，窒碍经济成长。因此之故，我们乐于见到中美谈判取得成果，这有利于纾缓关税战对全球经贸秩序的冲击。
惟理智告诉我们，中美矛盾依旧复杂交织，这一轮贸易谈判不容易取得突破，即使取得一些进取，也难以改变两国「谈谈打打、打打谈谈」的基本格局。一般相信，即使将来关税谈判大局大定，美国也不会完全取消对华关税，极其量只是回复至4月前的情况，市场人士和投资者对此应有充分的预估和准备。
