曾安业 - 港新股有力重拾辉煌 | 安业兴邦
早前不少网民曾戏谑香港已成「国际金融中心遗址」，遗址当然不是，但讨论亦反映金融业是香港赖以成功的命脉之一。多年来不少企业在港上市后逐渐壮大，逐步将香港塑造成全球资本趋之若鹜的金融殿堂，因此近年香港全球新股（IPO）集资市场排名拾级而下，去年更一度落后印尼，惹来市场关注。不过近期随着港股回升，加上地缘政治争拗加剧，香港新股市场或能迎来转机。
先说明一下，「香港IPO集资差过印尼」其实是去年首3季数据，最终2023年全年香港全球排名第6，虽说是近年最低，但仍高于印尼，仅差于上海、深圳、纳斯达克、纽约和印度，其中印度受惠地缘政治风险，按IPO数量计更是2023年全球之冠。
事实上，企业上市首重估值，其次是股市成交，两者牵涉企业能够从资本市场取得多少资金，支持未来发展所需。集资以外，能否对企业形象和未来发展提供帮助亦是重要考虑。
相比内地和美国，香港在估值方面其实一直没有优势，特别是科技股，在中美两地上市往往有更高估值。香港卖点一向是在估值不错的前提下，同时有利内地企业向外发展、或是海外企业期望吸引内地投资者。
综合以上所述，要分析过去几年香港排名倒退原因，有着自身因素，也有外围因素和偶然性，其中港股大跌就严重拖累上市估值。投资者理念很简单，既然二级市场大量「平货」，自然不会考虑多数要「贵买」而且须等待交收（过去是T+5）的IPO。
经济环境变化亦是重要因素，近年香港新上市企业大多来自内地，在中国近年经济增长放慢，加上大型企业普遍已经上市下，自然乏人接力；另外，疫情期间市场生态突变，大量企业选择到美国以特殊目的收购公司（SPAC）「借壳」上市，以节省成本和时间，也对香港吸引企业上市造成影响，更不要说或有个别国家国营企业在当地上市，突然推高该年集资额的个别因素。
市况回暖估值看升
参考2016至2023年数据，可以看到香港在2020年或以前，仍然稳坐在全球新股集资首3位，但在2021年随着SPAC模式大受欢迎，全球新股集资额由每年约1300亿至2000亿美元水平，一下子跳升至4600亿美元，加上个别大型IPO在其他市场上市，才令香港排名跌出3甲。而阿布扎比和印尼近年都有大型国企在该国上市，令香港更添压力。
不过笔者观察到，部分负面因素近期已开始出现变化，其中港股回升，虽然目前较高位仍有距离，但估值已见上升，据闻已有企业开始研究重启IPO。其次是中美角力加剧，例如期望到美国上市的内地快时尚品牌SHEIN，近日就传出美国上市遇阻，虽说不少报道指SHEIN可能改为选择伦敦而非香港，但中美间日趋激烈争拗，对谋求海外上市的中资企业而言，的确可能令香港重新成为其中一个可行选择。
不过正所谓「打铁还需自身硬」，香港亦需要打好基础，才能在机会出现时好好掌握。近年港交所（388）在市场改革和推广方面做了不少功夫，例如新设SPAC上市机制、引入新系统FINI缩减企业上市交收天数（T+2），甚至到中东进行推广等，虽然未必能够即时见到效果，但希望可以一步一步改善各个部分，加上与港府努力推动并扩大互联互通，扩阔投资者基础，当市场环境逐渐由阴转晴，相信香港新股市场一定有力重拾辉煌。
曾安业
