投管俊「杰」——科技股祸福难料宜回避

投管俊「杰」

徐灿杰

2021-08-23 04:17 HKT

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生活专栏

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　　港股上月底展开深度调整后，至今未完全摆脱弱势，在这轮跌浪中，科技股成为众矢之的，特别是上市仅约半年的快手（1024）更一如「瀡滑梯」般向下，自从本月初跌破「红底股」后，上周五更低见64.5元，较上市初期高位417.8元蒸发逾八成，堪称「最伏半新股」。快手走势基本上是「无段好睇」，相信投资者在该股上市后任何一段时间入货，持货至今恐难逃一蚀。
　　事实上，以往被视为前景最佳的科技股，在政策及监管风险隐忧下，投资潜力已大不如前。单看上月底度过「一岁生日」的恒生科技指数，在成立初期几乎被市场一致唱好，甚至以「东方纳指」自居；然而，回顾科技指数于2020年7月27日成立当天收报6775点，再看上周五收报5895点创新低，一年多以来竟录得近13%跌幅，严重跑输一年间不断创新高的纳指。其中两大龙头阿里巴巴（9988）及腾讯（700）走势更跑输科指，前者已累插水逾三成，后者即使捐赠500亿元人民币资金启动「共同富裕专项计划」，协助乡村振兴、低收入人群增收、基层医疗体系完善、教育均衡发展等政策，以配合中央要求「规范高收入者回报社会」的方针，但对股价未有帮助，最新已于420元水平徘徊，较今年初高位775.5元插水近45%。
　　事实上，面对政府频繁打击的风险，投资者口味已出现转变，令以往的高溢价估值模式不复再，甚至转向在美国上市的非中概同类板块怀抱。去年推出的恒生科技指数，实在有一种生不逢时的感觉，因为在科技板块收入高增长不再的时刻，其市盈率及市帐率却已升至高估值水平，而被纳入该指数的股份，早已经历一大轮升势，对投资者的吸引力不再；此外，科技股正面对内外两大阴霾夹击，内部方面，该板块未来需应对的内在监管及政策风险难测，对外又要忧虑美国会否限制投资者买入或持有中概股、恐遭受大手抛售的潜在风险。因此，以风险管理角度来看，既然科技股风险难以识别及量化，最佳的应对措施，当然是尽量「趋吉避凶」，日后选股还是以基本因素行先。
注册合规师公会投融资部总召集人
徐灿杰