伍礼贤 - 润啤复苏初现｜开工前落盘/头条名家本周心水
伍礼贤
1小時前
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华润啤酒（291）于2025财年业绩中，营业额379.85亿元人民币，按年跌1.7%；纯利33.71亿元，按年下跌28.9%。啤酒业务经调整EBIT按年增长21%，其中去年下半年啤酒EBIT及EBITDA分别录得2.4倍及44%的按年增长。
经调整纯利在撇除白酒业务减值后为57亿元，符合市场预期，料本年不再大幅减值，去库存后渐趋健康水平。旗下贵州金沙窖酒属二线顶尖或新一线品牌，背靠「华润」品牌并可望受益于行业整合。
次季受销售旺季及世界杯加持，能撑啤酒销量。管理层称今年成本上涨低于预期，有望以均价增长及效率提升压低成本，料可支持今年的盈利表现。
与过去5年相比，公司预测市盈率不足12倍，低于5年均值1个标准差，估值已反映近年的负面因素。投资者可在25元附近关注，目标价乃去年高位约29元附近。
本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份。
光大证券国际证券策略师
伍礼贤
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