李若凡 - 瑞郎料区间波动 | 汇市焦点
今年迄今，瑞士法郎是表现最佳的G10货币，兑美元升值近14%。然而，瑞郎主要是在2025年上半年获得大部分升幅，因上半年在去美元化趋势盛行的背景下，投资者纷纷买入瑞士法郎作为美元的替代品。
随着「抛售美国资产」的交易主题逐渐消退，美国国债、美国股市和美元指数均出现上涨，对瑞士法郎的避险需求也有所减弱。加之持续的美国和瑞士关税战以及笔者对于美元指数中长期缓慢下跌的观点，美元兑瑞士法郎料继续在0.7800附近获得支撑。
近期，美元兑瑞郎更是反复上升，并突破50日均线的0.8008和100日均线的0.8042。由于美国政府持续停摆，官方数据停止发布，导致市场缺乏依据增加对美联储减息的押注。这加上部份美联储官员及最新FOMC会议纪要显示当局对于减息的立场相对谨慎，减轻了美元指数的下行压力。
瑞士央行短期再降息机会微
与此同时，市场将焦点转向其他主要经济体，即近期法国政局反复动荡，以及日本政策不确定性反复升温，令欧罗和日圆受压。这进一步推动美元短仓的解除，从而支持美元突破99.00的重要关口。若短期内美元指数进一步上试100，并支持美元兑瑞郎站稳在0.8042（100天线）之上，该货币对或上试0.8150，甚至0.8220。
至于中长期而言，除非美国政府恢复运营之后公布的数据优于预期，令市场削减对美联储减息的押注，否则美元指数仍可能反复回到97-99的区间，而美元兑瑞郎在0.78-0.81区间内波动的机会也较大，主要原因是美联储和瑞士央行之间的货币政策分歧可能逐渐扩大。
美联储方面，随着美国就业数据在8月开始显示劳动市场疲软，当局即使没有像市场预期般激进地减息，也可能会如点阵图显示的于未来数季减息三次。
相较之下，尽管瑞士央行已将利率降至0%，为主要央行当中最低的水平，但已表示不愿进一步将利率降至负值区域。由于瑞士9月通胀率维持在0.2%的水平不变，这支撑了实际利率的稳定，并可能支持该国央行维持利率不变。市场预计未来四个季度瑞士央行不会进一步降息。
除了货币政策分歧之外，当然美国财政可持续性及美联储独立性再度令市场担忧时，瑞郎作为避险货币也可能受到一定的支持。
星展香港环球市场策略师
李若凡
