邓力文 - 全面分析比特币（一） | Exchange²
从CryptoQuant链上观察来看，近期比特币突破历史新高后，过去5个月内新建仓的「短线巨鲸大户」（定义为持有超过1000 BTC的地址），目前累积帐面浮盈高达101亿美元，创下本轮牛市以来新高。就在数周前，这批投资者才因市场回调陷入集体亏损。本周稍早，约有57亿美元的比特币，从短期持有者钱包流入交易所，形成短期的小量沽压。另一方面，据Glassnode趋势累积得分，近期主导比特币买盘的群体，集中在持有10至1000枚BTC的中阶地址，这些钱包数量庞大、分布广泛，显示出市场正处于一个较为健康的吸纳期。
相信大家都只想知，到底所谓大户或市场主力的持有成本是多少呢？按成本基础分布热图显示，在11.7万美元区间，有约19万枚BTC最近完成建仓，该区可视为结构性支撑带。若出现短线回调，此区极可能成为资金再度进场的首选位置。其实9月底的时候，市场担心减息出现变数或形成一个预期落差，出现一波短暂赎回潮后，比特币ETF在10月首周净流入金额高达22亿美元，为自4月以来最强单周吸金纪录。
市场杠杆升温但未过热
在期货市场方面，未平仓合约已创历史新高，但Funding Rate年化仅约8%，尚未触发清算连锁风险。期权市场则显示IV全面走高，买权主导成交流。尽管趋向拥挤，但整体结构仍属健康，从市场杠杆分布来看，短期行情尚未完全摆脱清算风险。根据最新数据，目前市场高杠仓位集中分布于两个价格区间，分别为12.03万美元及12.54万美元会清算较大的仓位。
另一方面，现货成交量回归，根据Glassnode数据，BTC现货日成交量已回升至自4月以来的最高水平。这并非典型的衍生品杠杆炒作升浪，而是现货资金重新进场、真金白银抢筹的迹象，为整体行情注入更稳固的信心。若BTC快速回调至12万美元水平，反而可能是一次中线操作机会。
邓力文
