张家辉 - AI应用泡沫与现实 | Alex聊AI
张家辉
2025-09-29 02:00 HKT
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若只看股票市场，人工智能无疑仍是当下最炙手可热的投资主题。从晶片巨头到云端服务供应商，相关概念股备受追捧。然而，在股市火热的表象之下，若将目光转向AI应用的初创企业，经过两年的狂热，市场汰弱留强的「冷静期」似乎已经到来。
这股冷静潮，源于市场对许多AI初创企业的商业模式提出质疑。不少公司只是简单地将大型模型的技术接口（API），包装成一个应用程式推出市场。这种模式技术门槛极低，产品大同小异，最终只会陷入恶性竞争。
更核心的问题在于成本结构。这些公司需为用户每一次的AI功能请求，向技术供应方支付费用，但自身却很难向用户收取足够的费用来弥补开支。这种「烧钱换增长」，缺乏清晰盈利路径的模式，在当前环境下，已难再获投资者垂青。
要在这场淘汰赛中脱颖而出，关键在于能否从「技术展示」转向「价值创造」。成功的公司并非提供一个无差别的通用工具，而是将AI技术与特定行业，例如金融、法律、医疗等领域的复杂流程深度结合，切实解决行业面对的「樽颈」与难题。
其次，真正的护城河，在于独有的数据资产。通用模型是基础，但竞争优势来自于利用独家的高质量行业数据，对模型进行训练，从而提供比对手更精准的分析结果。长远来看，数据才是最难被复制的资产。
可以说，目前市场并非转冷，而是变得更聪明、更成熟。股市对基础设施的狂热，反映了对AI长远前景的绝对信心，而应用层面的冷静与调整，则是在筛选谁能真正将这份潜力，转化为可持续的商业价值。
企业财务总监
张家辉
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