闻风至 - 阿里健康前景看好可收集 | 鲜股落镬
阿里健康（241）再度爬上5元边水平，已是4月份跌穿这关口以来第三度挑战5元大关的阻力，近日港股大市现回吐压力，资金却未有退场，反而流入其他落后股份为主，是反映市场仍有炒味的一个好兆头。
笔者一直以华夏恒生生科（3069）作为医药股是否强势的重要指标，该ETF在过去一个月累升19.84%、三个月累升42.74%、今年以来累升85.72%，可谓越走越强，中间纵有回调，亦很快再破顶。反观，阿里健康作为医药概念板块的重要一员，股价今年来虽然累升45.18%，大部分升幅却是1、2月份累积下来，3月份大回吐后一直横行整固，母企阿里巴巴（9988）的各种消息亦是困扰股价的主要因素。其中，7月份刚公布的120亿元零息可换股债券（以阿里健康持股作抵押），影响力最显著。
阿里健康是内地医药电商平台，市场占有率具有领先地位，且护城河优势稳固。阿里巴巴以其持股作为抵押品发可换股债，市场对此偏向中性负面为主，笔者换个角度思考，却觉得是正面消息，原因是阿里巴巴宁愿抵押发债集资，而非沽售套现已是一种表态。
里昂的报告亦有提到这点，指阿里巴巴主要目的并非减持阿里健康，而是以其优质底层资产进行低成本融资。里昂预测，阿里健康股价可能面临更大压力。若债券全数转换，阿里持股将由64%降至52%，但考虑转换溢价较高，债权人行使可能性较低，意味阿里巴巴短期大幅减持可能性不大。
上述可换股债的作价为6.23元，较阿里健康上个交易日收市价溢价29.25%，升穿5元水平后，6元为下一个关口，已有现价有逾24%的潜在升幅，即使其股价升穿兑换价6.23元，笔者相信认购可换股债的投资者亦不会急于平手离场。要知道，这批债券的票面息率是零，即使投资者是因为看好阿里健康而认购，也要等到阿里健康累积到一定升幅，才有获利空间。
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