利贞 - 宏桥受惠铝业需求稳增 | 实力股起底
尽管近年全球经济增长放缓，加上中国房地产和建筑业下行，铝业受到一定压力。但在电动车崛起、可再生能源如太阳能兴起，以及电力传输增长等因素推动下，铝业中期需求稳健增长。相关股份中看好中国宏桥（1378），因为公司拥有稳定盈利，加上派息比率达60%以上，在同业中变得更为吸引。建议可于20元买入，中长线目标价26.3元。中国宏桥昨日收报20.7元，跌0.15元，跌幅0.72%。
随贸易战降温，目前工业金属股份已大致收复失地，从而降低需求衰退风险。瑞银预计，2025年全球铝需求将低于趋势增长，但贸易战降温和年初以来需求韧性表明市场属于疲软而非衰退。该行将2025年中国铝价预测上调3%，至每吨2.03万元人民币，全球铝价上调1%至每磅1.11美元，反映最大关税不确定性已消退。
抵御原料波动能力强
中金发表报告指，中国宏桥具有4大优势凸显其配置价值。第一是公司利润和估值弹性大，产能市值比在可比电解铝公司中位于前列；第二是公司资源自给能力高，抵御原料波动风险能力强，公司铝土矿和氧化铝自给能力均超过100%；第三是派息比率和股息率高，2024年分别为62%和8.9%；第四是公司从原生和再生两条途径同步推进绿色铝产业链构建，未来有望享受更高的产品溢价。
中国宏桥在中国拥有1750万吨氧化铝产能，并在几内亚建立运输渠道，每年可提供5500万吨铝土矿，因而具备强劲成本优势。除自产自用外，公司也向第三方出售氧化铝；预计其氧化铝业务利润率将取得逐步改善。
料上半年利润增35%
中国宏桥早前发盈喜，预期今年上半年利润按年增加约35%，主因集团铝合金产品及氧化铝产品销售价格上涨，销售数量亦有所增加。受惠上述积极因素，产品毛利按年亦实现增加，刺激股价随即大升。
至于中国宏桥子公司山东宏桥新型材料早前公布截至今年3月底首季业绩，营业总收入401.73亿元（人民币，下同），按年升15.6%；纯利63.57亿元，按年升46.5%。
利贞
