甄荣 - 创新药龙头信达生物可长线收集｜中环晨星
3月下旬，在政策优化与产业趋势共振下，创新药板块表现强势，3月28日盘中，恒生创新药指数最高触及2253.54点，创近一年多新高，A股创新药板块亦在不断接近去年10月8日的高点。自今年1月17日至3月28日，港股创新药龙头信达生物（1801）升幅达54%，在板块表现抢眼。
根据3月26日发布的业绩公告，信达生物2024年财务表现显著提升，基本面维持强劲。在产品收入增势强劲、授权费收入增加、运营效率持续改善等因素推动下，2024年信达生物的总收入达94.22亿元人民币，同比增长51.8%；其中产品收入82.28亿元人民币，同比增长43.6%。毛利约79.12亿元人民币，同比增长56.1%，毛利率高达84%。截至2024年12月31日，在手现金约达102.2亿元人民币（折合超过14亿美元），为长期战略愿景提供了坚实的财务保障。
2024年首次实现盈利转正
同时，信达生物实现年内Non-IFRS利润约3.32亿元人民币，较2023年的亏损5.15亿元人民币增长164.4%；年内Non-IFRS
EBITDA约4.12亿元人民币，较2023年的亏损6亿元人民币大幅增长168.6%。这是自公司2018年10月底在港交所上市以来，首次取得Non-IFRS利润和EBITDA转正的里程碑突破。
能够在2024年跨过盈亏平衡点，正式迎来盈利新阶段，除得益于收入的强劲增长，也与信达生物研发进展的全面兑现密不可分。过去一年，该公司巩固在肿瘤领域的领先地位，达伯舒®（信迪利单抗注射液）等主要产品持续保持良好的增长势头，新产品组合的快速增长贡献新动力。同时，达伯舒®（信迪利单抗注射液）的第八项适应症－联合呋喹替尼用于治疗子宫内膜癌已获批，联合伊匹木单抗（CTLA-4）用于结肠癌新辅助治疗的III期临床研究数据亮眼，NDA已获NMPA优先审评，进一步强化公司在肿瘤领域的核心优势和协同价值。全年公司研发投入继续加大，录得研发开支约26.81亿元人民币，同比增加20.4%。
此外，在慢病研发领域，信达生物2024年达成了多项关键的III期临床积极结果并成功递交NDA，包括玛仕度肽（GCG/GLP-1双受体激动剂）针对肥胖╱超重及T2D的两项NDA，信必敏®（抗IGF-1R单抗）治疗甲状腺眼病的NDA及获批，以及匹康奇拜单抗（抗IL-23p19单抗）治疗银屑病的NDA，将为慢病领域广阔患者的未满足临床需求提供更优治疗方案。
从行业来看，创新药板块的集体拉升，主要受惠于政策环境的改善。近期，国家医保局对集采规则进行优化调整，重点强调临床价值导向和创新支持，为信达生物这样具备差异化竞争力的创新药企释放利好。且公司已与罗氏达成IBI3009（DLL3ADC）的全球合作授权，并与礼来、奥赛康药业等拓展和开展肿瘤商业化领域战略合作，正加速全球化布局，进一步验证国产创新药的全球竞争力。
从业绩端看，无论是2024年收入还是利润，信达生物均取得了超预期的表现，反映出其创新管线商业化能力的有效提升。2025年，该公司迈进「肿瘤+慢病」双轮驱动和全球创新发展新时期，可持续成长动能充足。国内政策支持叠加出海扩张空间，预计将持续强化创新药产业主线，并利好信达生物的价值成长。
当前，港股创新药板块估值仍处于历史低位，政策、产业、资本三重有利因素齐聚，从长期产业升级与新兴需求爆发角度，为市场提供差异化配置方向。业绩确定性高、成长性高的信达生物，是具有长线值博率的优质标的。
甄荣
