利贞 - 携程海外市场增长强劲 | 实力股起底
携程集团（9961）去年营业额按年升19.8%，纯利按年升72.1%，每股盈利26.1元。展望今年，内地消费者支出仍然强劲，尤其表现出更强烈的长途旅行意愿。尽管连锁酒店供应增加，致行业平均房价受压，但相信携程旗下内地酒店平均房价按年跌幅较行业为低。然而集团海外市场将可保持强劲表现，推动整体表现有良好增长。建议可于452元买入，中长线目标价590元。携程集团昨日收报467元，跌7元，跌幅1.5%。
携程旗下Trip.com的70%收入来自亚太地区（APAC），其次是占20%的欧洲，其他地区则占10%。盈利能力方面，东南亚一些国家的利润率仍显著低于香港和新加坡；亚太地区的网上旅行社渗透率低于中国。各地区当中，韩国是入境收入增长最快的市场，日本也在逐渐改善。预期随着人工智能（AI）工具如AI旅行代理使用，有助提升营运效率。
投资AI提升效率
笔者相信，携程今年会更积极争取海外客户，以维持2024年第4季强劲趋势。至于出境游方面，需求依然稳健，预计今年首季酒店订房增长可达3成，机票数量亦有约2成增长。此外，集团亦表明今年会积极促进入境旅游，同时又会致力于投资AI，以提升营运效率，带动收入提升。
携程截至2024年12月底的去年第4季业绩，营业额127.68亿元（人民币，下同），按年升23.5%；纯利21.57亿元，按年升66.3%，每股盈利3.28元，末期息派30美仙。季内经调整EBITDA增长4.4%，至29.8亿元；经调整EBITDA利润率23%，按年下跌5个百分点，公司拟斥最多4亿美元回购股份。
若不计股权报酬费用以及包含在其他收入/（支出）中的按公允价值计量且其变动计入损益的投资和可交换债券公允价值变动损益及其对所得税费用的影响，季内归属携程经调整净利润为30亿元，相比2023年同期为27亿元。累计去年全年，携程净利润为180亿元，相比2023年为131亿元。
利贞
