彭飞 - 农行趁调整吸纳 | 市场在线
中央财政增量，潜在资金将大举入市，内银、内险板块受惠，农业银行（1288）配合「以旧换新」政策，投入的消费贷款大增，为业务添上动力，有助估值进一步提升，不妨趁股价调整时吸纳。
农行在六大国有银行中的市值排名第二，中央汇金投资和财政部分别持有40.14%及35.29%股权，全国社保基金则持股6.72%，另美资贝莱德持有6.05%，股权颇为集中。
截至2024年9月底，农行去年第3季营业收入1735.19亿元（人民币，下同），按年上升3.4%；纯利784.8亿元，按年增长5.9%。期内净利息收入升近3%，至1469.5亿元；手续费及佣金净收入则跌约7%，至149.2亿元。
至于农行今年首3季盈利2143.7亿元，按年升逾3%；净利息收入升约1%，至近4378亿元，净利息收益率1.45厘。手续费及佣金净收入616.5亿元，按年跌近8%。截至去年9月底，不良贷款余额3248.4亿元，较去年底增加240.8亿元；不良贷款率1.32%，下跌0.01个百分点。
据悉，农行去年个人消费贷款累计投放5616亿元，按年增近18.5%。随着各地大力推动消费品「以旧换新」，农行聚焦重点消费领域，第一时间制订出台消费品「以旧换新」金融服务方案，持续改善金融服务，让各类优惠更加方便快捷地直达消费者。
上月农行成功发行400亿元「三农」专项金融债。其中3年期发行300亿元，利率1.74%；5年期发行100亿元，利率1.84%。市场对债券发行反应热烈，发行规模创「三农」专项金融债最大纪录。今次发债募资以「服务城乡融合发展」为主题，紧扣其服务乡村振兴主责主业，将全部用于城乡一体化基础设施等领域涉农贷款发放。
早前高盛发表研究报告指出，预料中国政府今年财政赤字将增加，以支持GDP增长，并认为内银股仍被低估，市场关键焦点是行业是否正面临转捩点，相信相关政策若得以实施，内银可能会因充足资本，并将有序增长、损失减少及持续的股息令板块获得重新评级。
高盛又表示，内银股估值形成的关键因素是充足资本、不再恶化的资产负债表，以及持续的股东回报，全线调升所覆盖的主要内银股，其中把农行评级由「沽售」上调至「中性」，目标价由3.12港元提升至4.77港元。
农行预测市盈率仅5.2倍，息率逾6厘，市帐率低至0.55倍，估值吸引。股价去年底创近5年半新高4.49港元后回顺，现于10天和20天线之间争持，50天线应有一定支持力。
彭飞
