大行晨报 - 日央行加息路径仍未明朗｜大行晨报
2025年伊始，笔者首先祝大家新年快乐。近期受地缘政治、央行决议及环球经济走势等多方面因素影响，外汇市场在刚刚收官的2024年12月表现较为震荡，多只外币录得明显下挫。受避险情绪驱动及市场调整对美联储今年减息预期影响，美汇指数在2024年最后一个交易日造好，盘中再次高见108.5水平之上，创2022年11月以来新高，2024全年升幅约7%
另一边厢，我们曾于12月18日本刊专栏提醒投资者日圆年底前料偏弱，美元兑日圆短线料将于下方150至上方157区间上落。日圆近期走势完全符合我们预期。日本央行12月议息会议宣布将利率维持在0.25%不变，官员表示日本现在经济和通胀前景不确定性仍大。数据显示日本核心通胀加速上升。剔除新鲜食品的核心消费者物价指数11月按年升幅由前值2.3%加速至2.7%，亦高于市场预期。日本央行行长植田和男称环球经济复苏和美国候任政府的政策现阶段都不明朗，所以不是每次会议都需要加息。在决定加息前还有一些数据有待观察，包括薪酬增长是否可持续，虽然今年1月议息会议时或得到部分数据，但要到3月或4月日本薪资谈判后才会更清晰。一番鸽派言论下，日圆汇价再次跌至今年7月来低位，美元兑日圆一度逼近158水平。
市场原预计日本央行12月议息会议按兵不动，1月可能会加息，惟日本央行一番鸽派言论令利率路径变得再次不明朗。尽管近期日央行表示将于今年起开始削减买债规模，以及最新公布的12月议息会议摘要显示有委员支持短期内继续加息，令美元兑日圆小幅回落，但执笔之时仍于156.8附近上落整固。现时彭博利率期货显示，交易员对于今个月日本央行本月加息0.25%的预期亦仅仅4成左右，议息会议前日圆短线或难见明显支撑因素。我们认为美元兑日圆短线料会于152至160水平区间上落。
光大证券国际产品开发及零售研究部
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