财金解码本报记者 - 便利政策刺激需求 旅游股 势起飞 | 财金解码

内地近期出台连串便利旅游政策，除续利好国内出游的景气度，外交上不断扩大免签国家范围更带旺外地游客入境旅游需求。季节因素方面，步入冬季，近年火热的冰雪游需求正持续升温，加上明年农历新年假期来临得较早，相信利好叠加下，将有助于提高资金对相关股的关注及部署力度。走势上，近日旅游板块升势较全面，除关联度高的旅游平台股具韧性外，濠赌股受惠赌收数据反映行业稳步复苏而展活力。另中港航空股除得益于油价疲弱，国泰航空（293）赎回债券消息更刺激股价起飞，中资航空股则受客运及业务复苏带动回勇，整体不妨多作跟进。记者 苏子进

内地旅游业在目前经济产业中一向具较高景气，展望随早前国家再出台一批便利旅游政策，或将再推升行业的活跃度。对外方面，国家自去年12月起试行入境免签新政，至上月30日止，免签国家范围已扩至38国，免签停留期限从并15日延长至30日。携程（9961）数据显示，内地11月8日对南韩单方面免签政策实施以来，当日至12月2日，平台上南韩游客入境游定单按月增长约15%，按年增逾150%。

港澳游需求提速释放

　　对内方面，中央政府于12月1日起恢复深圳居民赴港「一签多行」，及珠海明年起实施赴澳门旅游「一周一行」政策，亦使港澳游需求提速释放。按携程数据，政策发布后半小时，港澳目的地在平台上的搜寻热度增长超过30%。大摩指，温和的旅行放宽措施可能有助于业界情绪，并对澳门博彩业具温和利好。

　　其他国内层面上，国务院11月12日发布关于修改《全国年节及纪念日放假办法》的决定，2025年法定假日天数由11天增加13天，将在春节和劳动节各增加1天假期，预期将持续推进旅游热度。适逢2025年春节假期为1月底来临得较早，气温仍偏低下料更可配合近年行情火热的冰雪游，进一步提升旅游消费的景气度。

　　配置上，从业务面看，旅游平台股于旅游板块中会较直接受惠于行业处于高速增长通道，行业两大龙头携程及同程（780）近年业绩明显受疫后旅业快速复苏所带动，增长强劲，不过专家对板块看法却呈分化。

　　光大证券国际证券策略师伍礼贤指出，旅游平台股在假期旺季外的时期欠奉投资情绪，加上业绩期已过，料短期未有诱因向上突破。板块中，以携程的走势较强，指出行业即使具免签政策利好，但现价部署未免「惧高」；至于同程则走势落后，下半年股价亦未见突破20元的动力，上探空间有限，故认为旅游平台股现时可先作观望。

　　富昌金融集团联席董事谭朗蔚对旅游平台股看法较正面，并以板块为旅游股首选，提出携程作为龙头较强势，政策利好有效推动板块，近日报道亦显示解除限制下内地入境团及旅客人数趋升，冬天雪季亦使行业受惠，惟多数利好已于11月反映，故配置上不必心急，吸纳则以携程为首选，如股价回至500元属吸引水平。

　　另一边厢，相较旅游平台股，伍礼贤较看好航空股及濠赌股的上望空间。于航空股中，会推荐国泰，提出集团续拓展新国际航线，资本举动并较多，早前公布拟回购可转换债，有助减低股份摊薄效应，复苏动力明显优于三大中资航空股，吸纳吁可待回至9至9.2元。中资航空股方面，则会倾向于南航（1055），指其业绩虽仍反复，但曾季度扭亏，复苏表现胜中资同业。板块整体则由于已经过漫长调整，低位见明显反弹，具较佳上望空间，当中南航可待调整至50天线约3.4元买入。

　　至于濠赌股，伍礼贤指行业于2024年仍具个别负面因素如禁小食等，但澳门赌收续呈理想复苏，有助提升市场的乐观憧憬，故板块值得部署。整体股价走势虽与行业前景分化，但股价回落却提供买入空间，首推美高梅（2282），买入建议为9.5元，目标价11.5元。

中资航空股基本因素改善

　　对于上述两个板块，谭朗蔚认为中资航空股基本因素已大大改善，但行业外债偏重，或受限于人民币汇价，短线看好较多海外航线的国航（753），可候4.5元吸纳。另国泰则基本面实净，买入亦吁于9.2元。而濠赌股虽或可受惠于本月20日澳门回归25周年的利好因素，但板块中暂只会留意金沙（1928），参与可于挨近19元附近。

　　其他旅游股中，新秀丽（1910）近期偏强，伍礼贤指该股早前明显回软，主因私有化落空，但其实公司业绩相对稳健，最新业绩虽放缓但大致对办，加上市盈率仅9倍，相信下行空间有限。由于技术上见3顶，部署上可作两手准备，一为留意现突破后能否续守住22元，或待回调至20元之下，方作出吸纳。

携程业绩或更进一步

　　携程集团（9961）上周反复冲上1个月高543元，再度上试纪录高位548.5元。今年第三季，集团续交出亮眼成绩表，期内盈利按年升46.5%至67.65亿元人民币，按季更升76.4%；净营业收入按年增15.5%至158.73亿元人民币，按季增24.2%，主要得益于越来越强劲的旅游需求。预期国内旅游消费现仍然高涨，叠加新出台的便利旅游政策，可有效刺激外地客入境需求，携程业绩可望更上一层楼，不妨吼实逢回吸。

　　大和称，携程第三季季绩亮丽，主要受惠于服务联络中心经营杠杆以及AI应用；料携程第四季国内旅游收入增长将加快至低双位数的增幅，而国际酒店收入增长将维持强劲势头，估计第四季相关收入增长将按年超过50%，而定单量增长将更高；并料其第四季总收入将按年增长19.1%，毛利率达到约81%，重申「买入」评级，目标价由662元上调至大行中最「牛」的675元。

南航获看好恢复盈利

　　受油价疲弱及内地民航业客运量回暖带动，内地三大航空股自10月下旬起动，其中南方航空（1055）于月低公布首三季按年多赚48.9%，获市场看好盈利恢复表现，持续为股价注入动力，于上月曾录10连升，之后虽经一轮喘气，但调整至20天线约3.6元见支持，上个交易日更乘大市向好的顺风车以大阳烛高收，再挑战今年高位4元关。展望内地扩大免签入境计划的策略性措施，将可重振航企客运量，进一步提升市场对南航重返盈利周期的憧憬，有利其后市破位，可考虑分注。

　　华泰报告指出，中长期内地机队引进放缓延续，有望兑现供需改善，南航凭借国内线规模优势，盈利周期仍可期待，料行业供需改善或将在2025年推动其实现较明显的利润，维持「买入」评级。目标价由4.05元升至4.4元。

国泰逢低收集赢面高

　　国泰航空（293）于11月份累涨19.88%，主要受集团拟回购逾67亿元有担保可转换债券的消息刺激，反映其自由现金流强劲，股价并一度裂口高开逾13%，单日消化急升后仍越升越有，至上月底曾高见9.75元的逾4年高。踏入本月于高位展开整固，但技术超买严重下后市或见较深调整，不妨待更好水平吸纳。预期以国泰理想的业务复苏步伐，运力及盈利表现可维持稳健，管理层并明言航班于明年首季达到疫情前100%的水平，故料升势有余未尽，逢底收集赢面高。

　　摩通指，由於潜在关税及空运行业供应紧张，货物提前装载导致航空运费上升，料国泰可因而受惠；且在美国新政府计划提高石油产量背景下，预期燃料成本下降，利好集团利润扩张；并认为国泰潜在派息水平增加，将成为下一催化剂，同时指出集团强劲基本面及具增长前景，将国泰纳入正面催化剂观察，予大行中最高目标价12元，维持「增持」评级。

金沙股价具上探潜力

　　澳门今年赌收呈稳健复苏势头，11月博彩毛收入184.38亿澳门元，胜预期，按年升14.9%。首11个月计，当地博彩毛收入累计2085.8亿元澳门元，按年升26.8%。上月澳门赌收优于预期，分析指受惠澳门大赛车及演唱会活动带动人流。近日，有报道指金沙中国（1928）与NBA签署协议，拟明年起每年在澳门威尼斯人综艺馆举办两场季前赛，为期5年，相信活动将可进一步刺激人流，提升博企收入；配合明年实行的放宽往澳门入境政策，料可推动旅客数量增长，加上板块中金沙具复派息憧憬，股价具一定上探潜力，可关注。

　　瑞银指出，今年11月赌业表现似乎较2015至2019年同期优胜，预计明年来自港澳自由行扩展城市范围的旅客数量增长，及明年1月起珠海户籍居民可「一周一行」到澳门旅游、横琴深合区居民则可「一签多行」前往澳门等新措施，将有助于抵消宏观经济阻力，对濠赌业持乐观看法，首选金沙，评级「买入」，目标价24.8元。

新秀丽获大行加持

　　新秀丽（1910）自上月中公布第三季业绩后，股价越战越勇，上周成功突破150天线（21.44元），重上3个月高。今年第三季，新秀丽录纯利6620万美元，按年倒退39.1%；销售净额8.78亿美元，按年减少8.3%。不过，由于市场对公司扩张及营运表现仍看好，料业务可迎来拐点，推动股价自低位弹。走势上，新秀丽经过逾两季的调整，再跌空间料有限，加上绩后获大行加持，有利股价进一步反弹，不妨多作跟进。

　　瑞银指出，新秀丽第三季业绩逊预期，但可能出现转折点；该行引述新管理层指出，各地区的销售趋势正在改善，预计今年销售按年持平，意味着第四季按固定汇率计销售增长约2%，故将目标价由27.9元上调至28元，评级「买入」。

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