彭飞 - 裕元整固后有力再上 | 市场在线
大市急转直下，绩优企业裕元集团（551）属于稳健之选。走势上，裕元股价自8月初触底回升，反复升至10月底创52周新高17.48元，随后3次到顶不破而下调，现仍企稳多条主要平均线，整固完成料再展新升浪。
裕元以制造和零售鞋类为主，包括运动鞋、运动型休闲鞋、便服鞋及户外鞋。集团为多间国际运动品牌设计和生产鞋类产品，于中国内地、越南及印尼设有厂房，生产成本较低，况且代工定单逐渐复苏，带动整体业务显著改善。
截至2024年9月底止，裕元首3季营收60.75亿美元，按年增长1.5%；股东应占纯利3.32亿美元，按年增长140.9%，扭转去年倒退颓势；整体毛利率提升0.7个百分点，至24.2%。
裕元首3季大赚主要受惠全球鞋履市场进一步常态化，品牌客户对集团供应的鞋履产品需求大幅提升，其制造业务定单满载而逐季转强，带动毛利率稳健增长。此外，期内没有产能调整的相关费用，相比去年同期因应产能调整而出现一次性费用约3050万元，连同出售联营公司部分权益，产生的一次性收益约2410万元，亦对集团纯利带来正面贡献。
至于裕元透过宝胜国际（3813）经营的零售业务，却受内地消费市道不振影响，店舖客流量疲弱，期内相关业务营收减少11.6%，至19.39亿元。集团旗下制鞋定单需求畅旺，第3季呈反常现象，整体产能使用率及生产效率显著提升，新增产能稳步扬升，期内制造业务包括鞋履、鞋底、配件及其他营收达41.36亿元，按年增长9%；毛利率亦提升1.6个百分点，至19.6%。
裕元公布季绩后获一众券商看好，其中瑞银刚发表研究报告指出，裕元今年首9个月业绩与早前发布「盈喜」一致，代表第3季业绩强劲，收入及纯利分别按年上升12%及172%，至20.6亿美元及1.47亿美元，但预计第4季或出现更大的折扣风险，管理层将清理库存为下一年推出的新产品做好准备，而定单展望趋向正面。
另外，瑞银将裕元2024至2026财年每股盈利预测上调7%至8%，并对其代工生产（OEM）定单恢复及效率改善保持乐观，预测股息率约7厘，给予「买入」评级，目标价由20.9港元上调至22.65港元。
裕元又公布，10月综合经营收益净额按年上升14.7%，至7.4亿元；累计今年首10个月，经营收益净额按年上升2.9%，至68.2亿元。由此观之，集团全年佳绩可期。况且集团财务状况良好，截至上半年底，银行结余及现金为9.23亿元，绝有能力维持高息政策。
彭飞
