利贞 - 新东方盈利前景料改善 | 实力股起底
尽管教育业务利润率扩张速度放缓，新东方（9901）仍对教育业务全年度营收按年增长30%的指引目标维持不变。管理层表示，季节性因素是造成2025财年第1季至第2季收入按年波动的关键因素，表明将持续加密全国教学网络，集团有信心核心的教育业务继续保持长期稳健增长。看好新东方核心业务的需求韧性及中长期盈利改善前景，有能力跑赢行业，建议可于43元买入，中长线目标价60元。新东方昨天收报44.45元，升1.45元，升幅3.37%。
中长线看60元
新东方虽短期受到子公司东方甄选（1797）收入及利润贡献不确定影响，惟教育服务产品结构仍有机会随市场需求及时调整，预期集团收入稳健增长及利润率优化趋势不变。此外，集团目前在手现金、短期投资及定期存款总计达49亿美元，资金储备充足，有利未来并购。
展望将来，管理层预计2025财年下半年将加速增长，主要是由于2024财年下半年开设的中心收入增加、学生招募加快及传统的季节性强劲表现。预计第2季收入（除东方甄选）按年增长近3成，不过由于第2季为全年淡季，估计核心业务营运利润率微降至约1.7%。
截至今年8月底止的2025第1财季，受惠于教育业务旺季及去年教学点扩张带来规模经济，新东方录得净收入14.35亿美元，按年增加30.5%。若剔除东方甄选自营产品及电商业务则实现营收12.78亿美元，按件增加33.5%；经营净利润2.93亿美元，按年增加42.9%；Non-GAAP经营利润3亿美元，按年增加22.6%。归母利润2.45亿美元，按年增加48.4%；Non-GAAP归母净利润为2.65亿美元，按年增加39.8%。
截至第1财季末，集团的学校及学习中心数1089间，环比增加64间，其中学校数量为80间。首季海外考试准备和出国咨询业务按年增长18.8%及20.7%；大学生及成人考试业务按年增长30.4%。新业务方面，首季整体营收按年增长49.8%，其中非学科类辅导业务报名人次48.8万人次，按年增长11.4%。智能学习系统及设备活跃付费用户达32.3万人，按年增长78.5%。
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