李若凡 - 人币澳元齐受压 | 汇市焦点
自9月30日以来，澳元兑美元下跌6.57%，成为G7中表现第三差的货币。离岸人民币也表现不佳，兑美元贬值3.27%。人民币和澳元走弱有两个原因：一是美元整体走强；二是对中国经济增长的担忧。
美元方面，美元指数从9月底的低点100.16显著上升至11月14日的一年新高107.06，升幅达到6.9%。美元表现强劲，主要归因于特朗普当选美国总统、共和党获得国会两院的多数席位，以及一系列美国数据表现强劲。具体而言，由于特朗普计划提高来自欧罗区、中国和墨西哥的进口商品关税，非美元货币，特别是欧罗、离岸人民币和墨西哥比索大幅下跌。同时，美国国债收益率飙升，10年期收益率从9月中旬低点3.59%上涨88个基点至近期高点4.48%，因市场猜测特朗普的政策将引发通胀，并增加美国公共债务。
此外，美国近期数据再次证实美国经济的韧性，而特朗普提议的财政刺激措施，则可能支持美国经济保持稳健。再加上联储局的谨慎立场，促使市场降低对联储局减息的预期，预计从现在到2025年底，仅将减息3次左右。
展望未来，如美国国债收益率因以下两个主要因素而持续高企，美元指数可能会继续受支撑：其一是联储局减息步伐放缓；其二是总统特朗普实施扩张性财政政策。在这情况下，美元因素可能会让澳元和离岸人民币承压。
澳利率明年前料略高于美国
另一方面，在具体的刺激计划出台，从而带动中国基本面可持续改善之前，对中国经济增长的担忧可能会持续存在，并限制人民币和澳元的上涨空间。中国9月下旬推出刺激政策后，财政部、住建部等记者会以及最近的全国人大常委会会议一致令市场感失望。尽管中国10月PMI和出口均超出预期，但弱于预期的10月CPI/PPI数据显示国内消费依然低迷，而今年前10个月房地产投资按年跌幅超乎预期达到10.3%，也显示楼市仍然疲软。
由于中国经济增长持续受通缩压力和房地产危机拖累，市场担心特朗普的关税上调可能进一步拖累中国经济增长。因此，投资者期望中国政府能立即采取行动，包括推出大规模、有针对性措施来振兴消费和房地产业。从积极的角度来看，中国人民银行已暗示将在2024 年底前进一步降准，而财政部部长也承诺将在2025年实施「更有力」的财政政策。市场将关注12月的中央经济工作会议和明年3月的全国人大年会。
美元兑离岸人民币可能站稳在7.10上方，若突破7.2550和7.2850，该货币对甚至面临重新回到7.30至7.40区间的风险。同时，澳元兑美元可能继续测试0.6400，并在0.67-0.68遇阻。
尽管如此，如有必要，中国人民银行可能会采取行动，例如设定远高于预期的人民币中间价或提高外汇存款准备金率，以缓和人民币急跌的势头并确保人民币双向波动。而澳储行的中性政策立场和乐观的市场情绪（若美国经济保持坚挺），则可能限制澳元的下行空间。市场仍预计到2025年底，澳储行的政策利率将略高于联储局的政策利率。因此，笔者预计澳元兑美元将在今年迄今的低点0.6350处找到支撑。
李若凡
