甄荣 - 中广核矿业可分段吸纳｜中环晨星
最近一个季度，受行业淡季和哈萨克多项税率政策调整影响，全球铀价和铀矿板块表现震荡，而今上述利空情绪已逐步消化。8月23日全球最大的铀矿商哈原工大砍2025年产量目标，带动铀矿供给收缩预期，9月美国降息若落地，也将提升金融资本和贸易商对铀矿板块的参与活跃度，以及四季度长协履约高峰临近，铀矿企业对现货市场参与度或季节性提升，将推动行业积极因素持续释放。
铀价继续强势上行的预期下，中广核矿业（1164）将是重点受益标的。2024年上半年，该公司通过优化经营策略与强化内部管理，最大程度抵御了矿山成本上升及在哈投资税收政策波动的双重挑战，有效保障了持续稳定经营。实现营业额约40.73亿港元，按年增长39%；公司拥有人应占溢利约1.13亿港元。
业务发展方面，2024年上半年，中广核矿业核心主业快速发展，驱动相应业绩大幅增长。旗下谢公司采铀计划471tU，实际采铀量477tU，完成率101%，超额完成上半年采铀计划，应占谢公司业绩绩为2.08亿港元，按年上升195%。奥公司上半年采铀计划905tU，实际采铀量858tU，生产计划完成率95%，应占奥公司业绩为2.34亿港元，按年大增481%。
同时，中广核矿业旗下四座矿山具备生产成本低、销售价格与现货价格相关度高等优势。此外，该公司运用背靠背贸易策略，不仅稳固了利润基础，还能够敏锐捕捉国际天然铀市场的微妙变化，随着业务的加速推进，其规模和利润将持续扩大。据华泰证券估算，现货铀价每上涨1$/lbs，中广核矿业2025年归母净利润将增厚0.06亿港元，凸显可期的成长潜力与盈利能力。
良好的基本面及业务前景，让中广核矿业获得知名机构看好。华泰证券研报指，铀价中枢向上动能充足，海外核电溢价带来铀价催化，预计2024至2026年中广核矿业实现营业收入99.40/122.83/148.84亿港元，对应归母净利润5.60/7.65/10.81亿港元，对应EPS为0.07/0.10/0.14港元。参考海外可比公司2025E 17.4x PE，考虑流动性和稀缺性溢价，华泰给予该公司「买入」评级，目标价2港元。
股价方面，自2024年6月初以来，中广核矿业出现持续调整，当前调整幅度已超过55%，下行空间有限。综合行业、政策及基本面，看好其受益铀价上涨和优质铀矿资源兑现带来的超额收益，投资者可待股价止跌回稳后，择机分段吸纳。
甄荣
