利贞 - 金蝶增长前景向好 | 实力股起底
在宏观形势依然严峻下，企业在开支方面变得更加谨慎，金蝶国际（268）今年上半年业绩略逊市场预期。不过相信公司下半年业务将会复苏，虽然复苏速度未必太显著，但其高订阅收入贡献及大型企业定单稳定积压，为未来提供合理增长前景。加上公司营运现金流在2023至2025年复合增长率可达至中双位数，预期健康现金流可支持其估值。建议可于5.96元买入，中长线目标价7.9元。金蝶国际昨日收报6.17元，升3仙，升幅0.49%。
金蝶国际自10年前开始步入向云转型加速通道，并成功转型成为一间云服务公司。发展至今，金蝶云系列产品已具备国际软件水平，业务布局逐渐完善，并在内地大、中、小型企业SaaS ERM（企业资源管理云服务）市场中均占据行业前列位置。公司管理层认为，中国软件企业SaaS行业在未来10年将迎来黄金发展。
金蝶国际今年上半年云服务收入按年增长17.2%，来自大型企业客户的云产品收入及云订阅服务年经常性收入（ARR），增幅均高于小型企业客户。期内云端业务亏损减少，管理层预测明年下半年可能扭亏为盈。考虑到大型企业客户需求具韧性可持续推动增长，而公司擅长的ERP软件亦需求强劲，预期公司业务将优于同业，在行业中仍为首选。
在面向大型企业的SaaS管理云的金蝶云‧苍穹和金蝶云‧星瀚方面，公司今年上半年实现合同签约金额9亿元人民币，按年增长60%以上，签约新客户275间，包括中国石油、中国航空、东风汽车、招商蛇口、海信等，净金额续费率也达97%。针对成长型企业SaaS管理云的金蝶云‧星空，上半年实现订阅ARR增速24%，经营利润率是20%，相信下半年有关业务仍会继续稳健增长。
金蝶国际截至2024年6月底止中期业绩，录得收入28.7亿元（人民币，下同），按年增加11.9%；毛利18.15亿元，上升14.3%。毛利率继续改善，按年上升1.3个百分点至63.2%，处于行业领先。亏损由上年同期2.84亿元，收窄至2.18亿元，每股亏损6.12分。
利贞
