财金解码本报记者 - 美汇转弱 商品价升 资源股伺机吸 | 财金解码
国际金价呈现强势，现货金本月中首度升穿每盎司2500美元至纪录高位，有分析更预期得益于美国铁定展开减息周期及地缘政治风险反复，金价有力冲上3000美元水平。金价续升可期，与金价走势息息相关的金矿股及追踪金价走势的黄金ETF虽已受带动走高，但依然具上探水位，可分注收集。另一方面，美元因减息憧憬转弱，有利大宗商品价格，资源股后市动力不容忽视。板块中，铝业股走势偏强，当中中铝（2600）因增派中期息而受捧，该股息率虽不高，惟反映市况不明下，个股分红政策现为投资者的重要考量。
同属高派息的三桶油近期虽受制油价调整，但于低位见承接，加上业务基本面良好，料反弹力足，亦不妨伺机吸纳。
金价明年中或见3000美元
纽约期金及现货金上周维持于2500美元的历来高位波动，而随着金价冲穿2500美元大关，一条基本重约400盎司的金条的价值更首次突破100万美元。展望上，在市场憧憬美国联储局9月减息，致美汇偏软下，金价获看好可望上攻3000美元。花旗预测，今年年底金价有望高见2600美元；到2025年中，该行对金价的目标价为每盎司3000美元。
资深股评家邓建初表示，受惠美息下调及经济向好，金价仍可上探，但空间未必太多，因现水平投资者「未必够胆买」，加上各国央行已持有一定数量黄金，预期金价今年具约10%上望空间，即可见2800美元。另从货币因素看，市场对美元信心转弱，如产油国开始不以美元结算，料推动资金寻求美元以外的代替品，有助黄金及虚拟货币走势。至于黄金相关股中，会以紫金（2899）相对较好。
金利丰证券研究部执行董事黄德几指出，金价走势正面受惠多项因素，如央行需求带动、投资需求上升、内地龙年对实金的消费需求，以及利率环境调整及地缘政治风险。走势上，金价自年初至今的升势已具泡沫，并已升至上行趋势顶部，虽料价格今年仍可稳步升至2750美元，但目前非入市好时机，可待回吐至50天线方作部署。相关选项上，黄德几表示，吸纳ETF为低风险选择，买入同样可待调整至50天线，亦可吼20天线。至于金矿股则与金价走势背驰，而个股要看本身毛利及盈利表现，板块经7月调整后回稳，现较值博及风险不大，操作则要留意金价或具调整趋势。金矿股中，紫金及招金（1818）盈利基础有改善空间，前者可待回至20天线约15.5元买入；后者则走势较强，可先观望。
其余大宗商品中，油价近期表现下滑，布兰特期油及纽约期油分别回落至每桶77美元及73美元水平。黄德几说，左右油价因素中，市场现较集中于对经济表现的忧虑，因持续高息环境推高企业成本，令成长放慢及对原油需求下跌。地缘政治上，他指市场对紧张局势似乎已「习惯」，难使油价受带动；再者油组及盟友未见积极落实减产，故油价未必具大升空间，后市料反复偏软。至于三桶油的走势未必太跟随油价，并指板块下行空间有限，当中倾向于中海油（883），因盈利表现理想、现金流强及派息政策清晰，可视为收息套现的佳选。邓建初则称，油股虽累升已多，但市盈率仍低，可部署中线逢低吸。
石油相关股中，油服股近年受资金关注度虽较低，但个别股份与三桶油同具低估值及高派息的吸引力，属可跟进之选。其中中石化炼化（2386）除市盈率不足10倍外，息率亦逾6.9厘，年内股价累升近四成，近期公布业绩前后自高位回吐，惟预期在最新派息比率升至50%的高纪录及将获纳入「港股通」名单下，料后市可维持活力。
燃气板块防守力佳
至于另一与油股关联度高的燃气板块，表现与油服股同样呈分化，但整体具防守性，息率约为4.2至7.6厘，不失为分散风险的配置部署。今年第二季起，板块动力上升，行业龙头昆仑（135）及润燃（1193）明显跑出，惟前者后劲不继，近日回试250天线（7.19元），相反润燃走高后反复整固，走势较稳。
黄德几表示，燃气股具公用性质，于内地属稳定行业，料业绩会有所增长，主要个股如润燃、新奥（2688）或港华智慧（1083）等业务前景需视乎企业的产量复苏及成本控制。
就息率防守性方面，近日铝业龙头宏桥（1378）及中铝因分别提高派息及新增派中期息，于资源板块中跑出，实一定程度上反映资金在港股反复不明下，对个股提高分红的重视。宏桥现息率约6厘，而中铝虽仅约1.8厘未算吸引，但该股已发盈喜，将于周三公布中绩及审议考虑派发中期息之建议，在较强业绩支持及新增派息下或引来估值重评，不妨留意。
中海油基本面稳
踏入7月一众中特估概念集体回吐，三桶油并同时受油价调整拖累，其中较受捧的中海油（883）步入下半年后最多曾调整16.52%，但本月初于150天线（18.91元）见承接，回弹并收复20天线（20.06元）后正横行整固。预期在高收益的吸引力及业务基本面稳健的正面因素推动下，后市有望收复早前失地，而将于本周三公布的中期成绩表更或成股价催化之一，不妨吼实。
目前，市场忧虑原油需求或中美两大经济体增长放缓而趋弱，限制国际油价走势，惟中东及俄乌地缘局势仍反复，料可为油价提供支撑。再者，三桶油现金流强劲及派息政策清晰亦为吸引资金因素。大摩指出，目前内地能源行业的高收益投资主题依然稳固，基于具可持续性的高收益率及天然气产业结构性增长，对原油上游行业维持建设性看法，虽将中海油目标价由22.7元降至21.8元，惟预期集团凭借成本管控，在三桶油中将继续跑赢，评级「增持」。
紫金受惠铜价上升
紫金矿业（2899）上半年业绩表现强劲，除受金价带动外，集团因其一定铜矿业务占比，并受惠铜价上升。走势上，该股上周五因金价回软而低收，技术上于50天线（16.22元）遇阻。不过，美国减息周期展开，带动美汇走弱，有利大宗商品走势，黄金更尤其受追捧。除花旗看好金价明年中冲上每盎司3000美元外，有分析指一旦联储会下月落实减息，金价月内或涨至2700美元。展望上，紫金短线或可凭绩优扬升，但因股价距年内高位仍具水位，目前仍为低吸时机，可分注部署。
汇证指出，看好紫金的多元化矿山组合带来稳定增长及有利的黄金生产敞口，加上因能源转型需求复苏及铜精矿供应紧张，对铜价保持乐观，料铜价维持高企，重申该股「买入」评级，H股目标价由20.9元升至21.3元。
中石化炼化获唱好
中石化炼化（2386）上半年纯利轻微增长0.12%至13.2亿元人民币，但派息比率增至50%的上市以来新高，管理层亦表示有信心下半年分红会继续维持「稳中有升」势头及坚定回购，相信可续吸引部署收息的投资者跟进。该股现息率约7厘，于油服股中属偏高水平。此外，该股获纳入恒生综合指数，变动将于9月9日起生效并被纳入港股通，预期资金流入加大将对股价具正面影响。现其走势上见超买后回调，可考虑多作跟进，以候调整完成后以较合适水平吸纳作中长线部署。
花旗指出，中石化炼化中期净利润按年持平，但收入按年升15%符预期，主要受工程总承包及施工收入按年升18%及16%推动。纵使收入稳固增长，但受设备制造毛利率拖累，毛利率跌至8.7%。不过，该行上调公司今明两年盈测11%，反映强劲未完成定单及新合约，料可支持价值重估；另强劲现金状况亦支持潜在回购，为股价提供进一步支撑，目标价由5.2元上调至7.1元，维持「买入」评级。
宏桥有望重拾升势
上半年港股蓝筹升幅王中国宏桥（1378）早前派发中期成绩表，期内多赚约2.7倍至91.55亿元人民币，较盈喜所公布的2.2倍为高；派中期股息每股59港仙，相较去年同期派34港仙，增约73%。受惠市场看好集团增派息提升股东回报，该股于公布业绩后动力提升，走势上重构明显升轨。该股近日技术上上试50天线（10.73元）未果，后市或会先消化升幅进行整固，但其高派息及业务强劲利好料可带动股价回稳，可吼实逢回收集。
摩通称，宏桥上半年业绩超出预期，认为其估值吸引，2024财年股息收益率预计为10%；并指集团铝和氧化铝单位利润高于预期，上半年铝毛利润达每吨4300元人民币，按年增长179%，显著的改善得益于更高的平均销售价格和100%氧化铝自给率带来的更低成本。该行预期，在派息增加以及近期铝和氧化铝价格反弹下，宏桥股价将迎来积极反应，维持「增持」评级，目标价看13.2元。
润燃料续跑赢同业
华润燃气（1193）将于本周五公布中期业绩，期内表现获市场憧憬。事实上，润燃受惠利润表现获看好可续弹，股价今年以来跑赢大市及同业。由于股价反复上扬，该股现息率约4厘，相对逊于其他燃气同业，不过集团管理层对股息增长作出承诺，相信在目前资金对港股分红政策具关注度下，料有助其走势继续领先同业并向上突破，不妨伺机而动。
花旗上月中起，对润燃开启90日正面催化观察，料集团上半年利润表现将胜于市场预期，期内经常性净利润将按年增长24.7%，主要由于天然气销售按年增长7%、销气价差上升、人民币贬值按年减少及天津业务亏损减少等，将目标价由29.5元上调至32元，评级由「中性」上调至「买入」。
财金解码本报记者
