陈启豪 - 日圆风暴 | 二叔公启事录
陈启豪
2024-08-12 02:00 HKT
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在过去一段美日息差高企的日子里，借日圆炒卖其他货币资产可谓是无往不利，但低成本不等于没有风险，近期环球金融市场因日圆套息交易（Carry Trade）拆仓潮陷于动荡正是一大例证。
日圆贬值曾是日本摆脱长期经济低迷的关键，推动出口增长、吸引外国游客，并助力股市上涨。但这把双刃剑如今弊端渐显：游客爆棚令基建超负荷，通胀压力加剧民怨四起，资源配置失衡影响长远发展。与此同时，日本长期的超宽松货币政策与全球利率环境形成鲜明对比，造就了大规模日圆套息交易。这不仅吸引了投机资金，更在日本金融市场积累了潜在的系统性风险。日本央行此次政策转向，正是试图在这复杂局面中寻求平衡。
不过，日本经济复苏基础不稳，收紧政策太快可能带来风险，这次的政策转向可以说是在走钢线，一方面想缓解日圆过度贬值带来的负面影响，另一方面也想为可能出现的经济下滑预留弹药。
目前全球经济正处于一个关键的转折点。美国经济增长动力减弱，联储局可能很快就要开启减息周期。欧洲面临经济停滞和通胀并存的风险，中国经济复苏也不如预期。日本作为全球第三大经济体，其政策转向无疑会对全球经济产生重要影响。从副行长内田真一本日前的突然「放鸽」，可以看出日本央行对国内外经济形势有相当清晰的认知，在决策上采取小心翼翼又灵活的态度。
相信日本央行未来的政策走向仍存在很多变数，而这次的政策转向也反映了全球主要经济体在后疫情时代面临的共同挑战：如何在刺激增长、控制通胀、防范金融风险之间取得平衡。
霭华押业主席
陈启豪
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