李若凡 - 美元缓慢走弱 下个支持位103.1 | 汇市焦点
上周，笔者讨论了美元中长期转弱的观点。结果，上周美元指数快速下跌至3月份以来的低位，甚至跌破了短期的关键支持位104.00。
一方面，一系列经济数据转弱，令市场对美联储9月开始降息的预期升温。因此，美债收益率回落，带动美元指数下跌。另一方面，美国总统候选人特朗普接受彭博访问，表示美元过强，日圆和人民币太弱。结果美元指数应声进一步下跌。
不过，笔者不认为美元指数将从此直线向下。首先，虽然美国经济呈现转弱的迹象，但其他主要经济体尚未显示明显复苏的迹象。例如，中国最新公布的第二季GDP的按年增速则因内需过于疲弱而下滑至4.7%，为2023年第一季以来最弱。其次，虽然市场对美联储9月开始减息的呼声越来越高（期货市场显示概率达到100%），但其他央行是否能够保持比美联储更加鹰派的立场，值得关注。例如，最新公布的纽西兰和加拿大通胀率下跌，令市场对两个国家央行降息的预期升温。
除此之外，美国大选也将令美联储的利率决定复杂化。近期总统候选人特朗普遇袭之后，市场对特朗普当选的预期升温。由于特朗普在上一个任期时提出的减税措施将于2025年到期，同时债务上限也将于2025年到期，市场预期特朗普当选的情形下，减税措施将得以延续，而债务上限问题也将得以解决。结果是财政刺激措施的推出，将驱使美国政府发行更多国债。这将难免推高长期美债收益率。与此同时，宽松的财政政策可能继续支持内需，再加上特朗普上调关税的计划，意味着美国通胀率可能居高不下。这将可能增添美联储持续减息的难度。
看好澳元和黄金后市
简而言之，在美国经济和利率优势只是减弱，不是消失的情况下，再加上美国大选带来的不确定性，笔者预期美元指数短期可能继续呈现区间震荡，整体缓慢向下的走势。下一个支持位将会是103.10/20。
至于在美元长期转弱的过程中，笔者相对看好澳元和黄金的后市表现。澳元方面，由于全球经济继续温和地增长、通胀逐渐降温，以及主要央行仅缓慢地减息，市场风险情绪可能高涨，从而利好对风险敏感的货币包括美元。虽然澳储行再次加息的机会不大，但只要该央行维持利率不变，利率优势则已经可以支持澳元走强。黄金方面，在美元和美债收益率居高不下，以及中国央行连续两个月暂停购买黄金的情况下，黄金价格仍守住2300美元/盎司的关口，意味着黄金表现仍然强劲。这背后可能少不了印度央行等的需求、零售投资者的需求，以及珠宝需求。接下来，一旦美元和美债收益率逐步走弱，黄金相信能够进一步上扬，并上试2500美元/盎司。
李若凡
