财金解码本报记者 - 减息如箭在弦 受惠股个中寻 | 财金解码

美国最新通胀及就业数据较预期温和，加上联储局官员鸽派言论不断，主席鲍威尔早前在美国国会听证会上提出，局方不需要等到通胀降至2%的目标才减息，显示外围利率环境调整已箭在弦上。目前，联储局将于9月减息的预期已成市场共识。利率期货显示，分析员押注美国于9月议息会议后就会进行首次减息的机率接近100%，更有大行认为，在本月底举行的议息会议上，联储局已可以开展减息周期。受相关憧憬带动，本地地产股一度急涨，惟升势昙花一现。相对上，公用、科网及资源股等其他减息受惠板块，因基本面较稳而前景看俏，值博空间大。
美国通胀持续降温，6月份消费物价指数（CPI）按年上升3%，核心CPI为3.3%，双双低过市场的预期中位数。就业方面，6月非农就业新增职位放缓至20.6万个，失业率升至4.1%的逾两年半最高，显示劳动市场正在降温，更加强市场对联储局减息的预期，加上多名联储局官员放鸽，按目前芝商所的FedWatch数据，市场预期9月局方减息的机率已升至99.3%。
储局或受政治因素左右
　　大行中，高盛除将9月减息作为基本预测，更表示看到充分理由，可支持联储局最早在7月会议上减息。因素包括月度通胀波动较大，若其后美国通胀再现短暂提速，9月减息就可能难以解释，故7月开始可避免相关风险等，相关看法实反映利率调整的条件已相当成熟。
　　信诚证券联席董事张智威表示，联储局有机会今年减息1次，而非有分析指的3次，目的料为选举铺路的粉饰太平，动机偏向为政治考虑多于经济原因，故时间点料为9月总统大选前。
　　意博资本亚洲执行合伙人邓声兴预期，美国将调整息口1次以启动减息周期，于9月进行机会较大，料至2025年会减1.5厘至2厘，次数上减2或3次未具确定性，仍要看经济数据，但认为分别不大，最重要为开启减息步伐。不过，减息虽有助企业提升估值，但对港股的帮助未必太大，因走势仍受内地经济及中美关系左右。
　　选股上，如联储局9月落实减息，联邦基金利率料将调整至5厘至5.25厘，相信有助于一众收息股吸引资金泊入。相关股中，近期中特估回软显示出冲高回落风险，相对上公用股向以稳阵见称，今年板块走势维持向好，息率则具4至6厘。邓声兴表示，公用股可作中线收息之选，在美国不止减息1次的预期下，料续利好板块。张智威指，利率环境调整料助公用股向好，个股走势则要看息率，预期板块不会受压，但亦未至于大升，当中建议跟进具拟在海外第二及额外上市消息利好的长建（1038），并指该股派息稳定。
　　至于本地地产股虽具高派息及同为减息受惠板块，但邓声兴指不论发展商及收租房托类均受困市道。张智威对发展商板块的看法则「审慎中性乐观」，认为或多或少可受惠减息，料股价可弹但对大升存疑，因始终要楼价跌定方可提振资金信心，有兴趣者可跟进新世界（017），因股价累跌已多及古洞北发展料对集团有利。
科网板块料动能转强
　　除高息公用股外，息口下调亦有助企业利息成本下降，利好增长股业务表现，当中科网板块预期可因资金关注度提升而动能转强，而在人工智能（AI）续为大市热门议题下，专家亦吁跟进相关股。张智威说，百度（9888）旗下萝卜快跑已于内地11个城市开放载人测试营运服务，看好可助集团收入上升。另板块中亦推荐快手（1024），因看好其视频业务，并料电商业务可进一增长，同时其具有发展AI及回购因素带动，可吼现水平约46元吸纳，先上望50元。
　　邓声兴指出，因AI主题于科网股中看好联想（992）及晶片股，而手机设备股料可受惠AI换机潮推动产品均价高企，利好毛利表现，行业中苹果概念股瑞声（2018）及高伟（1415）可多留意。至于ATM中，则看好腾讯（700）收益稳定、手游分部可支持业务表现，及受内需影响较少。
　　另一方面，减息憧憬下亦致美汇回至103水平，曾见4个月低，预期美元走弱有利商品价格，资源板块近日调整，现中长线部署时机。邓声兴指出，板块受政策影响较少，而美元受压亦利好贵金属及铜钴等金属，另AI、数据中心及电动车领域发展，相信有利资源需求，当中江铜（358）、中铝（2600）及洛钼（3993）等均可跟进。至于续破顶的金价料可因去美元化等因素维持上探，金矿股中首选紫金（2899）。
　　张智威料金价今年底可见每盎司2800美元，但提出金属资源或受困环球经济欠佳致需求疲弱，而具中资股概念的资源股潜在受关税提升的政治因素影响，故即使看好价，亦倾向吸纳SPDR金ETF（2840）。
腾讯次季业绩料稳健
　　腾讯控股（700）今年第二季走势偏强，并为港股回勇的领头羊，但股价两度挑战400元关不果，近月转为窄幅横行上落，上周见5连跌下试360元水平，即近期所构成大型横行区底部。不过，业务面上，市场对集团的手游业务及AI领域发展予以看好，尤其旗下手游新作《地下城与勇士》再成爆款产品，而行业面上现监管气氛亦偏淡，配合集团第二季业绩预期稳健，或可在目前大市欠方向下推动资金泊入，可考虑作出部署。
　　大摩预期，腾讯第二季收入将按年增长7%，非通用会计准则经营利润增长25%，指出《地下城与勇士》手游自推出以来成绩亮丽，故对腾讯国内游戏业务前景变得更有信心，料集团整体毛利率将按年提升6.7个百分点至52.5%，多元业务结构改善带动季度毛利预期增长18%，重申腾讯为该行首选股，维持「增持」评级，目标价看450元。
长建防守力强可吼
　　长江基建（1038）现息率约5厘，与目前联邦基金利率5.25至5.5厘相若，预期在美国即将步入减息周期下，长建息率上对投资者的吸引力将持续提升。集团今年在联储局减息憧憬下走势向好，技术上稳站250天线（42.37元），早前更由于公布计划在海外进行潜在第二及额外上市，推动股价见突破，裂口高开冲破48元阻力，曾踏逾1年高51.3元。预期相关计划推进的消息可续带动长建走势，况且该股派息向来稳健，派息比率达8成，在近期大市去向未明下防守力强，不妨吼位吸。
　　美银指，长建正考虑在不进行任何集资的情况下，将公司股份在海外潜在第二及额外上市，料提升公司形象、提供更广阔的市场进行股份交易，并让不同地域的股东受惠。此外，汇证指，企业潜在行动、英国规管及其他宏观新走向支持其对香港公用股看法正面，行业基本面亦具改善，料中期业绩可成板块催化剂，当中予长建「买入」评级，目标价上调至大市中最「牛」的59元。
紫金再集资风险低
　　国际金价在利率调整预期下接连创出历史高，近日已升至每盎司2400美元水平以上。不过，金矿股龙头紫金矿业（2899）近日受累一众中资股获利回吐，走势与金价背驰，更连续失守多条平均线，下试16元水平；惟紫金作为今年较强势股份，股价调整实提供吸纳机会。该股早前盈喜料上半年按年多赚约41至50%，达145.5亿至154.5亿元（人民币，下同），业务表现优异；且上月发换股债及折让5%配股，相信已满足资金需求，再集资拖累股价风险偏低，不妨多作关注，待调整完成加以收集。
　　瑞银指出，紫金盈喜意味第二季盈利为83亿至92亿元，超过该行预测的81亿元，以及市场预期约80亿元；并指价格提升和集团成本控制改善，为业绩带来惊喜，料投资者对其业绩胜预期反应正面，予「买入」评级，及目标价22.3港元。
中铝受惠铝价高企
　　中国铝业（2600）早前发盈喜，预计上半年录净利润介乎65亿元至73亿元人民币，按年增加90%至114%。受惠铝土矿供应越趋紧张，及铝产量胜预期所带动的铝价高企，市场对中铝今年有望实现创纪录的利润具一定憧憬。此外，该股现息率仅约1.9厘，较同业宏桥（1378）的逾6厘具一定折让，故不排除中铝在利润急涨下或会提高派息，因而推升资金关注度。该股上日技术上收企150天线（4.65元），在大市欠缺利好下，料随资源股续具调整压力，但周内跌幅已收窄，基于业务面强劲，可部署低吸。
　　大摩指出，中铝上半年业绩远超该行和市场预期，集团强劲的盈利增长主要来自第二季铝和氧化铝价格上涨、云南省铝产能恢复所带来的销量增加，以及成本控制改善，推动铝和氧化铝业务利润贡献提升；展望集团下半年盈利前景持续向好，维持「增持」评级，予目标价7.5元。
快手回购撑起股价
　　快手（1024）近期持续向人工智能（AI）领域拓展，早前宣布旗下AI文生图大模型「可图」正式开源，及AI生成影片大模型「可灵」升级。据内媒报道，可灵作为全球首个用户可用的真实影像级视频生成大模型，用户申请行情火热，总申请使用人数已逾百万人，其中超过30万人已获试用资格。相关需求或可为快手的核心视频业务带来新催化，加上集团展开60亿元回购计划，料可为股价带来支持，若其再试近期低位约44.5元不穿，可多留意。
　　美银指，快手电商的商品成交金额（GMV）大致稳定，次季仍有望按年升约20%；而管理层因客户渗透率进一步提高，对全年收入增长维持正面态度，故对快手重申「买入」评级，但将目标价由78元降至71元，以反映宏观经济放缓及市场疲弱。