彭飞 - 裕元恢复佳绩可期 | 市场在线
国际体育盛事接踵而来，相关板块随时起哄，裕元集团（551）恢复佳绩可期，前景看涨。走势上，裕元股价自今年3月初触底回升，反复推高至16.76元才回顺，横行整固多时，上周五逆市异动，有力再叩高位。
裕元为全球最大品牌运动鞋及便服鞋制造商之一，主要为多间国际运动品牌设计及生产鞋类产品，客户包括Nike、Adidas、Converse、New Balance等，于内地、越南及印尼均设有生产基地，产品主要销往美国、欧洲和中国等。
裕元去年营业收入78.9亿美元，按年减少12%；纯利2.75亿美元，按年倒退7.3%；每股盈利17.05美仙，末期息维持派70港仙，连中期息全年共派90港仙，派息比率近68%。
年内制造业务纯利减少19.7%，至2.31亿美元，跌幅部分被旗下宝胜（3813）业务复苏所抵销；全年毛利19.25亿美元，下降9.9%，整体毛利率上升0.6个百分点至24.4%。运动或户外鞋收入占51%，休闲鞋、运动凉鞋占8%，鞋底、配件及其他占5%，来自宝胜收入则占36%。
今年首季裕元营业收入约20.04亿美元，按年下跌4.9%；纯利9996.5万美元，按年大幅增长96.6%。期内，制造业务毛利率上升3.5个百分点至20.3%，主要受惠产能利用率显著提升、灵活调度产能及成功降本增效所致。
最近裕元公布今年5月营运数据，综合经营收益净额录得7.17亿美元，按年上升2.3%，虽扭转4月跌势，但今年首5个月综合累计经营收益净额为33.69亿美元，仍按年减少3.4%。
不过年初至今，越南和印尼货币兑美元均贬值近5%，调整幅度较同期人民币更高，海外生产应可降低公司生产成本。
展望未来，集团制造业定单持续向好，产能利用率及利润率均超预期，另受惠于定单持续回升，经营杠杆效应保持改善，后续季度仍存在业绩超预期可能，前景看高一线。
彭飞
