彭飞 - 敏华短线可博反弹 | 市场在线
敏华主要从事中高端功能沙发的设计、生产及销售，旗下功能沙发销量连续6年蝉联全球第一；另有制造及分销床具及配套产品。2024年3月结年度，敏华营收187.99亿元，按年上升5.7%；净利润23.02亿元，按年增20.2%。由于有效管理及原材料价格下跌，集团毛利率和纯利率均提升，毛利率增0.9个百分点至39.4%，纯利率更增长1.5个百分点至12.5%；每股盈利59.09仙，末期息派15仙，按年增加50%，以全年共派30仙计，派息比率高达50.8%，令市场惊喜。
去年内地市场主营业务收入达约119.9亿元，按年增长8.1%，占集团整体收入六成半。敏华顺应智能家居消费大趋势，加强功能沙发和床垫等产品的研发设计升级及品牌营销，推出「以旧换新」、「全民升舱」等活动，促进消费者对功能家居产品的消费购买转化。
中央近期先后推出一系列支持楼市措施，预期房地产政策将进一步放松，而敏华继续扩大市场份额，于低线城市开设新店，并维持提高内地市场沙发渗透率，缩小与欧美市场的差距，公司计划今年在内地新增700至800间门店，一二三线城市占比达60%。
敏华往绩市盈率约11倍，股息率逾4.5厘，基本因素不俗，绩后获多间券商发表研究报告，除了高盛大唱反调，给予「沽售」投资评级外，目标价却由5.1元上调至5.3元，但已大幅偏低于现价。至于其他券商大部分「唱好」，目标价多在8元以上，其中又以麦格理「最牛」。
麦格理指出，敏华2024财年下半年收入按年增长17%至94亿元，符合其预测。受惠原材料成本下降等因素，净利润按年增长41.8%，亦是预期之内。此外，敏华通过产品重新定位和新客户渗透，海外业务目标在2025财年实现双位数增长。麦格理维持给予其「跑赢大市」投资评级，更将目标价上调12%至11.2元，较现价约有7成上望空间。
彭飞
