财金解码本报记者 - 国策撑资本市场 金融股长线佳 | 财金解码
恒指上周回勇屡创今年新高，分析指主因中证监出手支持内地及香港资本市场发展，增强资金对港股估值及流动性提升憧憬，同时亦由于有大行上调内地及香港股市评级。国策撑市下，与股市具关联度的内地及香港金融股可吼实，但政策见效需时，部署宜具耐性。大市气氛转佳，直接受惠板块可先望证券相关股，其中港交所（388）自低位反弹，料受惠国策下后市可拾级回稳，现价值博率高。其余中资金融股包括券商及内险料受惠政策推动中长期资金入市，另提升分红相信有助内银股在高派息下续受捧，不妨部署。
港股上周迎来强势反弹，见5连升及创今年新高17758点。市场普遍认为除外围科网股回吐推动资金流入估值偏低的港股外，中证监推5招撑港股，当中明确支持内地行业龙头企业赴港上市，亦加大投资者对港股后市的憧憬。事实上，近日港股成交额重新企稳千亿元，实显示出资金回流港股信心增强。交投回升并推动港交所自低位反弹，配合其优于季绩预期，更助股价接连破位。
港股成交升 资金回流信心增
港交所今年首季少赚约12%，优于预估的跌约两成，预期受惠中央加大支持港股力度，将有力再弹。光大证券国际证券策略师伍礼贤指出，港交所首季纯利按年转弱，主因交投相对去年首季下降，但大市今年首季交投相较去年第三及第四季回升，加上恒指期内于14794已相信见底，港股料可望续弹，而内地推5招支持港股政策，预期可推动资金持续投入港股，具长线利好作用，基于看好今年第二季恒指可踏18200水平及全年闯21000关，提出港交所可作长线部署，先待回至210元的吸纳机会。
近期，市场对内地及香港股市转趋正面，瑞信上周将内地及香港股市评级调高至「增持」，反映大市现水平值博。此外，国际金融协会（IIF）指，3月中国股债市场录外资净流入，是去年6月以来首次恢复净流入。另高盛表示，国际投资者对中国股市的情绪、风险、偏好和兴趣正改善，因中国首季经济胜预期，并料随着A股资本市场制度的完善与规范，股市仍有较多的价值可释放，估值提升潜力约20%，更乐观预计或高达40%的潜在上涨空间。
较早前，国务院出台新「国九条」，首次提出中国资本市场「未来5年」、「到2035年」及「到本世纪中」的发展目标和整体要求。瑞银指出，此显示政策层对资本市场发展和改革的高度关注，也反映资本市场对中国经济发展的战略重要性日益凸显。中金认为，新「国九条」发布有助于投资者整体风险偏好进一步改善，建议重点关注高股息股，尤其分红能力或意愿边际提升的相关个股；其次是券商、资管龙头公司，相关领域在新「国九条」出台及金融强国建设中有望实现高质量发展。
中资券商板块与内地股市关联度高，但在资本市场政策出台下却未见提振。伍礼贤表示，新「国九条」中具有建全退市制度及加强IPO监管等要求，加上近期中信证券（6030）及海通证券（6837）均收到中证监行政处罚通知，反映当局倾向加强监管，故政策长线虽有望助力资本市场平稳健康发展，但投资者短线担忧强监管下券商IPO等收益或下跌，因而他提出板块长远展望大致正面，但暂宜观望。
券商股外，内险股同为受惠内地支持资本市场发展的板块。伍礼贤称，随着A股回升，上证近期于3000点水平企稳，料险企投资收益方面的最坏情况已过；而核心保险业务近季度亦见复苏。不过，板块虽见底回升，但险企首季业绩仅平稳，未能为板块提供强劲动力，另投资者对企业金融产品的安全性亦存疑，故资金对板块仍未见热情，料板块走势会以平稳为主。选股上会倾向财险（2328）先于其他寿险股，惟内地车市增长回软，或影响其车险收入，故该股虽可部署，但吁捉区间上落，可现价吸纳并以11元为目标。
内银增派中期息憧憬升温
另外，新「国九条」提出加大分红等市值管理举措，进一步令内银将增派中期息的憧憬升温，推动板块近期动力不俗。伍礼贤指，板块基本面及业绩稳定，国家宽松政策虽致行业上季净息差收窄，但整体不良贷款下跌，令拨备下降，推升净利润，况且中央会致力维持金融系统稳定，相信内银可成稳定市况及A股的主要板块，未来上升动力则未必太强，料以平稳为主，故可考虑部署长线。当中会推荐中行（3988），因上季表现优于其他三大行，净息差压力不大，可待回至50天线约3.2元收集。
至于国际及本地银行同业，伍礼贤吁跟进汇控（005），除因一年派息4次外，集团连同将派特息，息率达10厘；走势上现于57元至65元区间运行，建议于60元作长线部署。
港交所反弹空间足
港交所（388）上周中公布首季业绩，绩前已见资金偷步炒作，于逾1年低位212.2元展开反扑，配合首季成绩表优于预期及国策撑内地及香港股市的助力，推动股价5连升下突破多条平均线，见1个月高251.4元。基于市场对港股展望转趋乐观，而今年3月和4月大市的日均成交额已明显回升，显示投资者信心有所复苏，预期可助港交所后市更上层楼，在反弹空间充裕下，可部署分注吸。
今年首季，港交所纯利按年跌12.9%至29.7亿元，优于市场预期。期内，首季收入及其他收益52.01亿元，按年跌6.4%，亦胜预估。港交所指出，主要由于去年首季是受惠于疫情后经济活动强劲复苏的季度，与去年第四季比较则增长7%。
高盛称，港交所受惠投资收益增加，首季每股纯利胜预期，并料股本证券日均成交额将于上半年见底，随后回升，料市场有望提升对其每股盈测，将目标价由325元微升至330元，评级「买入」。
中行冲高后估值仍低
国家近年积极推动资本市场改革，多番强调上市公司加强分红，加上出台「新国九条」作明确指导，推升市场对内银或派中期股息的憧憬，被认为是近期板块近期走强的主因。内银股中，中国银行（3988）上日再创52周高，反映资金支持度。基本面上，内银在内地经济仍弱下或需续进行让利，但行业有望逐步摆脱内房利淡，而内地首季经济持续回稳，期内GDP增长5.3%胜预期亦有助银行收入提升。再者，中行冲高后估值仍仅约4倍，息率则约7.5厘，加上或增派中期息，实可吼位部署长线。
四大内银将集中于本日公布季绩，在宏观环境仍具挑战下，中金料首季内地上市银行营收按年跌4%，净利润按年增长1%，盈利增速较去年继续走弱，但指股息稳定性、可持续经营能力对股价会具一定支撑。中行去年多赚2.4%至2319.04亿元人民币，汇证指因更具弹性的净息差和强劲的交易收入，表现优于同业，予「买入」评级。
财险投资收益看俏
中国财险（2328）过去一年跑赢寿险同业，上月中股价曾破顶踏上11.54元，其后见回吐，但近日回至250天线（9.51元）觅得支持反弹。技术上看，财险自去年第三季起多次于消化升幅并调整至250天线后，再度筑起升轨；配合其息率逾5厘，获看好可在更理想派息带动下提升估值，叠加国策支持A股走出低位，料可带动集团投资收益，不妨逢低收集。
财险去年纯利246亿元人民币，按年跌16%，美银指主要受投资收入疲弱及下半年灾害损失影响，核心业务则保持稳定，派息比率由40%提升至44%，符预期。该行指在较佳派息预期下，股息率约6%，对投资者吸引，维持「买入」评级，因公司增长前景稳定，在现时的宏观环境下，较佳的派息比率提供更好防守力；另基于今年预测市盈率7倍，预测市账率0.9倍，目标价由10.5元上调至11.5元，
中金获汇证唱好
中资券商股上周五突然炒高，中金公司（3908）全日飙一成以上，有指因国务院发表报告指集中力量打造金融业「国家队」，包括推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，及推动头部证券公司「做强做优」。内地及香港股市近年持续跑输外围，中央为维稳资本市场，政策面上加紧推进相关领域高质量发展，除推「新国九条」加强监管，并支持头部机构通过并购重组，提升核心竞争力。预期基于国策扶持，中金可凭业内龙头地位，受惠A股的潜在反弹，现初见政策动力可多作关注。
中金去年纯利录61.56亿元人民币，按年倒退19%，营运表现一般，期内经纪业务收入下行，但获看好财富管理业务可持续深化。汇证指出，中金去年第四季纯利高于该行预测18%，主要受惠于更佳成本控制及季内净利润率达28%，高于对上两季的21%，虽因A股新股市况下调对行业预测，将该股目标价由12.7元降至11.6元，但重申「买入」，相信公司在中证监锐意发展世界级投行目标下受惠。
汇控回购计划惹关注
汇丰控股（005）将于明天公布今年首季业绩，基于集团早前公布因完成出售加拿大汇丰拟派每股特别息21美仙，料派息指引将成焦点之一。另集团于上周公布完成20亿美元回购计划，预期市场亦会聚焦其新一轮回购计划。至于业务营运上，市场料汇控首季基本税前溢利按年跌约5%，表现大致持平。
摩通预期，汇控首季盈利按年跌4%，主要受减值支出上升影响，料市场关注管理层的资本回报指引，以及对今明两年盈利展望，多于首季盈利表现，并预期管理层在减息预期纾缓下，将上调净利息收入指引。股价走势上，该行料资本回报应可对汇控提供短期支持，包括预期6月派发每股21美仙特别股息及10美仙中期股息，即约4%股息率，以及料于首季公布25亿美元回购计划，重申汇控「增持」评级，目标价由74元上调至78元。
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