利贞 - 信义玻璃候回吸纳 | 实力股起底
浮法玻璃产业情绪好转，信义光能（968）股价造好，带动信义玻璃（868）股价亦水涨船高。笔者看好信义玻璃比市场预期更具弹性，因为汽车和建筑玻璃领域在潜在落成量低迷期间处于防守状态，而且原材料成本在今年呈下降趋势。
集团股价近月升势凌厉，1个多月间股价已升逾5成，但相信集团今年业务将继续改善，不妨待股价回调时伺机吸纳。建议可于7.58元买入，中长线目标价10元。信义玻璃昨日收报7.86元，升4仙，升幅0.51%。
今年首2个月，集团浮法玻璃出货量和售价较去年同期明显改善。由于去年内地陆续推出支持房地产措施，推动去年下半年起玻璃需求量明显改善。
内地救楼市利好需求
集团浮法玻璃的两大成本为能源以及纯碱，今年首2个月能源成本按年下跌平均约4%，纯碱成本更下跌20至30%，故此相信集团上半年成本将较去年同期为佳，推动毛利率有所改善。
集团对今年浮法玻璃市场前景持审慎乐观态度，此乃建基于内地政府确保物业项目竣工及交付举措，以及最新发布的「白名单」，集团亦对下半年高峰期的平均售价变动审慎乐观。
集团2023年资本开支约35亿元，主要用于国内外扩产厂房、设备购买，中金测算其自由现金流约有15亿元，仍保持充沛。集团预计，今年资本性开支为25亿元，视乎工程进度等。
此外，集团去年已将债务减少53亿元，令净资本负债比率按年减少3.4个百分点至13.3%，预期今年债务会进一步减少。
去年纯利升4.6%
信义玻璃截至2023年12月底止全年业绩，受惠浮法玻璃及建筑玻璃产品于内地市场销量上升，抵销人民币贬值影响，录得营业额267.99亿元，按年升4.1%；纯利53.65亿元，按年升4.6%。每股盈利129.2仙；末期息派37仙，上年同期派22仙。期内毛利86.12亿元，按年微降0.9%；整体毛利率由33.7%下降至32.1%，主要由于年内人民币贬值及销售成本增加所致。
管理层指，去年汽车玻璃收益略为下降，即使2023年汽车玻璃销量增加，惟年内汽车玻璃成本、保险加运费价（CIF）销售的海外运费下降及人民币贬值，因而影响到汽车玻璃收益。
利贞
