南商经济研究处 - 人币料续7.2算波动 | 南商人民币分析
美国2月CPI高于预期，刺激美债孳息率上升；中国上月金融数据表现偏弱，房地产市场延续低迷，大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案推出，或为经济增长提供一定支持。3月8日至3月15日，在岸人民币按周下降0.13%，至7.1970；离岸人民币按周下降0.08%，至7.2057；人民币中间价与上周基本持平，报7.0975。
美上月通胀超预期
美国方面，首先是2月CPI高于预期。2月CPI按年升3.2%，核心CPI则按年3.8%，均高于市场预期。笔者认为，近期美国非农就业数据反映，劳动力市场仍在降温，但薪资增速存在韧性，通胀放缓路径仍具不确定性。
另外，美国2月零售温和回升。尽管零售数据按月增长0.6%，低于市场预期的0.8%，但大多数分项呈现改善，其中耐用品表现较为强劲。而且3月密歇根大学消费者信心指数较1月回落，但仍处高位，后续零售走势将取决于劳动力市场表现，尤其是薪资增速是否可以延续。
内地金融数据遇冷
中国方面，第一是2月社融等金融数据不及预期。2月新增社融1.56万亿元人民币，按年减少1.6万亿元人民币；新增人民币贷款1.45万亿元人民币，较去年同期少增3600亿元人民币。内地2月数据偏弱，反映1月金融数据迎「开门红」，或由于春节错位导致，后续政府债券发行加速，或能为社融提供一定支持，但实体经济复苏速度仍有待观察。
第二是70城数据显示房地产市场保持低位运行。一线城市新建商品住宅销售价格按月下降0.3%，按年则下跌1%；二手住宅销售价格按月下降0.8%，按年下降6.3%。3月以来，内地楼市隐现小阳春，但多是以价换量，复苏行情较弱。楼市真正回暖仍有赖政策进一步支持，以及市场信心恢复。
第三是国务院推动大规模汽车家电等以旧换新。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将带动相关行业增长。方案指出，到2027年工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模，较去年增长超过25%；报废汽车回收量较去年增加约1倍，二手车交易量较去年增长45%，废旧家电回收量较去年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。
近期美国经济数据好坏参半，通胀降温步伐仍具不确定性，令市场关注本周联储局议息会议上的经济展望及点阵图变化。中国方面，随2月数据基本出炉，金融、地产、制造业PMI等数据偏弱，但春节错月本身带来数据一定波动性，还须审慎观察。我们预期首季人民币汇价将围绕7.2算双向波动，波幅扩大。
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