利贞 - 百威亚太短期估值吸引 | 实力股起底
百威亚太（1876）上月底公布去年业绩，表现符合预期，但绩后股价下跌，估计可能受集团从MSCI香港指数中剔除后影响。事实上，业绩反映集团于中国市场高阶化发展趋势良好，面对行业竞争激烈，集团仍能在南韩市场维持核心份额，加上提高派息比率，看好股价仍有上升空间。投资者近期过度看淡，反为其估值带来短期吸引力。建议可于12.32元买入，中长线目标价16.4元。百威亚太昨日收报12.74元，升0.26元，升幅2.09%。
高阶发展趋势良好
去年第4季集团中国业务在高阶及超高阶品牌在地域扩张及渠道复苏推动下，收入实现双位数增长；印度地区高阶及超高阶产品组合，总收入实现双位数增长，仍为百威品牌全球第4大市场。基于亚太地区西部的啤酒高阶化具有韧性，未来公司的利润率上升将来自品牌与渠道组合改善及营运效率。
2024年预计公司业务在内地会继续增长，平均销售单价（ASP）将成为结构升级的主要驱动力，尽管增速可能会放缓。随市场占有率的稳定和价格上涨效应的显现，在韩国销量和ASP应该会连续改善。预计2024年收入和正常利润将按年增长6%和15%，原因是商品价格较低和ASP较高，利润率将上升。派息比率提高至82%，意味股息率为4厘，将为股价提供一些下行支持。
百威亚太截至2023年12月底止全年业绩，营业额68.56亿（美元，下同），按年升5.8%；纯利8.52亿元，按年跌6.7%。每股盈利6.45仙；末期息派5.29仙，上年同期派3.78仙。去年度位于韩国的Oriental Brewery Co., Ltd.收到一项与关税有关的税务审计申索，相关拨备已计入非基础项目，而税务评估已于今年1月支付，Oriental Brewery Co., Ltd.拟提出上诉。
年内正常化溢利由2022财政年度的8.59亿美元，升至2023财政年度的9.17亿美元。总销量于2023年全年增加4.6%，主要受中国及印度的增长支持。在中国，在渠道复苏及持续高阶化支持下，销量增长4.3%，高阶及超高阶产品收入均达到双位数增长，带动2023全年营收和获利均录得双位数增长，除息税折旧摊销前盈利率亦有所提升。
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