闻风至 - 李宁利淡消化见底可期｜鲜股落镬
美股周三高开低收，港股却未见跟随向下，恒生指数高开37点，报15522点，全日最多曾升达320点，曾见15805点；惟其后升幅大为收窄，全日收报15566点，升81点；成交金额949.1亿元。
李宁（2331）公布去年第3季业绩后，引发股价自高位急挫，再加上早前宣布购入北角商业大厦「港汇东」的消息，股价更是一沉百踩，但该股目前股价累跌幅度已达6成，昨日升6.14%，收报17.62元，最新市值仅455亿元，现水平应有捞底博反弹的空间。
短线上望21元
李宁去年第3季全渠道零售流水仅录得按年增加中单位数，公司更在投资者会议公布下调全年收入指引，由原先目标增长10%至20%，降至仅按年个位数增长；再加上渠道库销比从2023年第二季末的3.8倍，增加至约5倍水平，这数字令市场忧虑体育用品股再出现库存危机。
体育用品股当中，李宁算是最早曝露出库存问题的个股，股价表现亦已经大落后，以昨日收市价计，李宁历史市盈率约10倍，但安踏体育（2020）、申洲国际（2313）则处于20倍水平。
虽然李宁仍然存在很多隐忧，但现水平确有博反弹空间，短线先上望21元阻力，突破后再看25元关口，下方以15元作为止蚀，有一定值博率。特别是公司即将公布全年业绩，相信在业绩前会开始有大行重新审视公司的估值，以及其去库存的情况，这因素有望为其低残的股价带来反弹动力。
交银国际最近的报告指出，该行调查显示，受低基数效应帮助，李宁在2023年第4季度的零售流水增长健康并与安踏品牌等的同业类似。该行估计，渠道库销比预计将由第3季末的5倍水平，下降到4至4.5倍水平。
中金亦预测，李宁年末库存已逐步恢复健康，并引述管理层指，李宁品牌2023年第4季流水按年增长不低于行业水平，库存方面得益于2023年第3、4季以来的积极调整，管理层预计，2023年末李宁品牌全渠道库销比在4倍左右。
从估值来看，李宁对负面消息已经过分反映，如果集团能够在第4季「交足功课」，应有望为市场重新带来信心，股价见底可期。
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