利贞 - 腾讯音乐前景乐观｜实力股起底
腾讯音乐（1698）第3季表现不俗，盈利按年升1成，预期强劲的业务动力，将可延续至未来2至3年。公司拥有强劲往绩，业务能见度高，预期在网上音乐推动下，腾讯音乐今年至2025年盈利年复合增长20%。作为网上音乐龙头企业，公司长线前景乐观，建议于31.5元买入，中长线目标价42元。腾讯音乐昨日收报32.6港元，无升跌。
今年第3季腾讯音乐录得纯利11.68亿元（人民币，下同），按年升10.1%；A类和B类普通股每股基本盈利各为0.37元；经调整纯利则达14.08亿元，按年升2.1%；每股A类和B类普通股经调整基本盈利0.45元。季内收入达65.69亿元，按年跌10.8%。其中网上音乐服务收入45.53亿元，按年升32.7%；社交娱乐服务及其他服务收入则跌48.8%，至20.16亿元，主要由于期内调整部分直播互动功能，并实施更严格合规程序所致。
上季付费用户增2成
第3季网上音乐付费用户数按年增长20.8%，达1.03亿人，单个付费用户月均收入达10.3元，实现连续6季增长，再创历史新高。网上音乐服务月活跃用户数及社交娱乐服务流动端月活跃用户数，则分别按年下跌4.2%及16.8%，达5.94亿及1.29亿人。
目前腾讯音乐网上音乐服务发展已步入正轨，虽然社交娱乐业务复苏仍然不明朗，但相信音乐订阅及广告业务的持续增长，将推动2024年毛利率扩张。公司对第4季和明年增长前景充满信心，音乐用户人数和ARPU作为双引擎推动未来增长，管理层预计ARPU将持续上升，并将15元作为未来3至5年定价和改善营运目标。
腾讯音乐截至2023年9月底止，首3季收入达208.59亿元，按年微跌0.3%；纯利36.14亿元，按年升43.1%；A类和B类普通股每股盈利1.16元；经调整净利润达43.48亿元，按年升31.5%，经调整每股盈利1.39元。
利贞
