李若凡 - 人民币可能已经见底｜汇市焦点
自11月初FOMC会议结束以来，美元兑离岸人民币已连续跌破多个关键支撑位（包括50日均线7.2898、100日均线7.2673和7.20/7.21）。
人民币反弹背后的原因可能包括以下几个：第一是美元指数和美国国债收益率从高位显著回落。美元方面，随著投资者平盘美元长仓，美元指数全面下跌。具体而言，11月FOMC会议结果比预期更加鸽派，因会议申明及联储局主席的言论暗示升息周期已经结束。鉴于CPI、PPI、非农业就业人数等美国关键数据均不及预期，交易员不断增加对美联储减息的押注。同时，2年期美国国债收益率和10年期美国国债收益率较10月触及的年初至今高位分别下跌超过30个基点和60个基点。这主要是因为美国财政部放缓发债规模的增长步伐、美国20年期国债拍卖反应热烈、美国数据不如预期以及美联储减息预期升温。
第二是人民币中间价持续强于预期。过去几个月，中国央行采取了各种措施以缓和人民币抛售热潮。尽管这些举措未能扭转人民币的弱势，但确实有助于稳定人民币汇率，伴随著人民币指数从7月低点反弹约4.5%至10月高点。近期，虽然人民币已经明显回升，但中国央行仍继续将人民币中间价设定在远强于预期的水平（美元兑在岸人民币只能围绕中间价上下浮动2%）。这加上中国央行本周二再度于香港增发央行票据，被视为当局有意进一步支持人民币跟随大市相对美元走强。
第三是中国央行年底之前减息的预期降温。尽管中国监管当局意外地在第四季宣布上调财政赤字率，以及增加国债发行，且近期公布的大部分中国数据表现疲软，但中国央行仍维持MLF利率和LPR不变。这促使市场减少对中国央行在2023年余下时间内进一步放宽货币政策的押注。再加上美国国债收益率见顶的星展观点，意味着中美收益率差距也可能已经见顶。
第四是市场憧憬中美关系改善（尤其是近期中美元首会晤后）及中国房地产行业趋稳。中国房地产方面，报道称监管当局开始起草一份包含50间房地产公司的名单，这些公司将获资格进行融资。这加上最近中国推出的包括降低抵押贷款利率在内的支持措施，料将有助于稳定房地产行业。
大量平短仓加速人币反弹
最后，更重要的是，大量人民币短仓的平盘加速了人民币相对美元的上涨。
总括而言，人民币最糟糕的时期可能已经过去。短期内，美元兑离岸人民币不太可能回到7.30以上。由于技术动能指标仍然向好，离岸人民币相对美元或进一步上试7月高点（7.1161）和6月高点（7.1041）。
然而，在中国经济基本面没有重大变化的情况下（疲软的中国经济数据显示当地复苏脆弱，中国央行透过MLF操作大量净注入流动性则显示该央行仍偏向宽松政策），加上美元兑离岸人民币的RSI已处于深度超卖水平，预计未来数月美元兑离岸人民币将在7.00至7.10区间找到强劲支撑。
星展香港环球市场策略师
李若凡
