南商经济研究处 - 美元虹吸效应下 人民币低位震荡｜南商人民币分析
美国第3季度GDP增长稳健，但4季度增长存在诸多扰动因素，9月核心PCE通胀如期温和放缓，但金融环境维持收紧姿态；上周公布的中国9月工业企业利润数据持续改善，汇金增持和1万亿国债增发两大利好释放稳定市场情绪和改善经济增长预期的信号，在10年期美债收益率盘中升破5%和美元虹吸效应下人民币低位震荡。10月20日至27日人民币兑美元在岸价按周微降0.03%至7.3174。人民币兑美元离岸价按周降0.09%至7.3334。人民币兑美元中间价按周微升0.02%至 7.1782。
美国9月核心PCE通胀如期温和放缓
1）美国3季度GDP初值超预期，但预期4季度增长存在不确定性：美国第3季实际GDP初值环比折年率为4.9%，较2季度的2.1%大幅提高，并高于市场预期的4.5%，主要受到消费支出大幅增长、私人投资库存增强、政府消费支出与投资增长等因素的拉动，而净出口对增速产生一定拖累。高利率环境将导致整体房屋销售持续放缓，预期4季度住宅投资将难以维持强势，拖累私人投资增长。此外，罢工事件、政府停摆危机尚未完全消除等因素均可能对第4季度经济构成压力，预期4季度GDP增长将放缓。2）美国9月核心PCE通胀如期温和放缓：9月PCE按年持平于8月下修后的3.4%，按月增0.2个百分点至0.3%，均符合预期。展望未来，以巴冲突加剧油价震荡或对整体通胀回落造成扰动，汽车工人罢工持续进行，整体就业市场边际放缓，10月消费者信心指数继续下降，核心PCE上行压力将继续减弱，且美债收益率攀升导致金融条件进一步收紧，预计11月议息会议大概率暂停加息。
9月工业企业利润持续改善
1）前9月工业利润边际改善：9月规模以上工业企业利润按年增长11.9%，连续两月保持双位数增长。1至9月累计按年连续7个月收窄至-9%，相比1至8月收窄2.7个百分点。价格带动利润修复，量和利润率保持平稳，9月PPI按年降2.5%，较8月收窄0.5个百分点。2）中央汇金再次入市，释放强烈稳市信号：23日上证指数在20日跌破3000点后持续下探，中央汇金公司当晚公布买入ETF，未来将继续增持，市场推测本次买入规模约100亿元，持续释放经济修复预期和稳市信号，带动人民币小幅反弹。3）中央财政拟增发1万亿国债支持基建：中央财政将在4季度增发1万亿国债支持灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力，全部通过转移支付安排给地方政府使用，还本付息全由中央承担，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。为支持发债需求，截至10月27日以来人行本月已透过MLF超额续作2890亿元（创年内新高）和公开市场逆回购操作维护流动性合理充裕，合计净投放资金6660亿元。
美国第3季经济表现亮眼，预期本周美联储议息大概率宣布暂停加息，市场将关注本周发布10月ISM制造业及服务业PMI、10月非农就业数据以印证对经济及通胀未来走势判断。3季度内地经济数据反映基本面局部见底，稳经济政策陆续出台增强4季度修复动能，人民币内部政策支撑逐渐显效，美元外部压力犹存。我们预期4季度美元/人民币汇率将围绕7.2水准双向波动，波幅扩大。
南商经济研究处
