大行晨报 - 日圆中线值得看好｜大行晨报
大行晨报
2023-09-14 00:00 HKT
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笔者曾于8月18日于本栏预测日圆短线会在145水平徘徊，主要因为日圆已跌至去年11月日本央行出手干预时水平，因此当时预料日圆变动不大，市场静观日本央行决定。
经历10年量化宽松措施后，日本央行资产负债表逐渐扩大，相当于日本国内生产总值GDP的102%，但同时市场对日本加息呼声亦增加。日本央行行长植田和男表示，当2%通胀目标即将实现，就可能会终结负利率政策，暗示可能会加息。植田和男发言后，日圆兑美元一度升0.8%，至146.67，日本10年期国债孳息率周一上涨，反映市场对日本央行将较早加息预期不断增强。彭博利率期货显示，交易员预计日本央行将于2024年1月提高利率可能性接近5成。
~日明年或结束负利率~
至于日圆最近走势，笔者预计日本央行大机会要待联储局议息会议后，才有明确货币政策指标。在日本央行9月22日的议息会议前，我们预计日圆短线将于145至148水平徘徊，若果美国意外在本月加息，日圆有机会一度逼近148水平，是去年11月以来高位。执笔之时，美元兑日圆企稳于50天线上方，正于147.5水平上落。
笔者对于日圆中线看法乐观，因应日圆走势主要受美日息差影响。近期美国10年期国债孳息率有回落趋势，加上早前日本央行宣布灵活调整收益率曲线控制政策（YCC），允许孳息率上限最高可达1%，日圆中线有望迎来新一波行情。现时市场正等待下周美国联储局9月公布的议息结果，若联储局如期暂停加息，美日息差有望缩窄。其次，如果日本央行明年初结束负利率政策，届时日圆有望看高一线。但短线来看，美元兑日圆料将于145至148区间上落。
光大证券国际产品开发及零售研究部
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