财金解码本报记者 - 科网股中长线俏 监管阴霾渐消｜财金解码
恒指步入8月沽压沉重，至上周终见弹并曾成功重返18000关，暂于17500觅得支持，后市仍要观望能否守稳18000点。大市能否扭转弱势仍有待观察，不过港股正值业绩高峰期，多只重磅科网股上半年业绩标青，有助推动资金重新关注港股及科网板块。政策面上，行业已大致走出监管风暴，若大市重新上攻，于恒指中占比较重的科网股，可望受惠基本面趋稳急弹，现水平可考虑择优分注吸，以部署中长线。记者 苏子进
上周恒指累弹6点，恒生科指表现较佳弹51点，除主要受人工智能（AI）晶片龙头辉达（Nvidia）业绩远超预期所带动外，多只重磅中资科网股集中于同一周公布业绩，且表现标青，亦有助科网股及科指走势较理想。上周初，大型科网股中先由百度（9888）及快手（1024）打头阵发表中期成绩表。百度第二季经调整净利润按年增44%至约80亿元（人民币，下同），期内收入、纯利、经调整纯利均胜预期。快手则于第二季扭亏为盈，期内经调整利润26.94亿元，并为该股上市以来首次录得季度盈利；对比去年同期亏损13.12亿元。受绩优带动，两股曾以两支大阳烛弹高，月内调整较深的百度更重新越过多条平均线。
内房危机仍困扰港股
椽盛资本投资总监曾永坚表示，已公布中期业绩的科网股表现大致优于市场预期，反映行业的内生增长动力再度发挥。板块中，单就「BAT」百度（9888）、阿里巴巴（9988）及腾讯（700）而论，三间科企的核心竞争领域增长势头持续，预期随着相关股份的内生增长动力逐步恢复，将可推动企业的盈利预估，有利市场上调集团下半年、明年，以至2025年的盈测，从而带动估值修复，而当中则以阿里的估值较为吸引。阿里现预测市盈率约10倍，相对上腾讯及百度则约19倍及13倍。
不过，曾永坚由于对后市看法偏淡，强调目前内房危机仍困扰港股，故建议对科网股的部署可稍作观望，待恒指调整至17000以下，才首注吸纳业内龙头BAT。
他提到，内房信贷问题恶化，令市场担忧风险会扩散至整个中国经济及金融系统，或拖累港股续反复走弱，不排除恒指今年之后或下试2022年低位14597，惟选股上仍可考虑分注收集细分领域中业绩表现最强的科网股，即推荐于游戏业务居首的腾讯、于大众消费表现最强劲的阿里，以及于AI领域技术领先的百度。
待大市调整吸行业龙头
耀才证券研究部总监植耀辉指，快手第二季表现优于首季，百度则业绩表现对办，当中AI业务发展前景乐观，因集团有效控制成本，经营利润有所提速，消除市场对其发展AI推高开支的疑虑。至于选股上，植耀辉于科网板块中会以网易（9999）为首选，因集团业务表现稳健，并估算其业绩表现可望维持。
上周四，两只大型蓝筹科网股网易及美团（3690）亦继百度及快手后，于同一周内派发中期成绩表。其中，网易第二季经调整净利润90.18亿元，按年升66.7%；期内收入240亿元，按年增3.7%，其中来自游戏及相关增值服务净收入188亿元，升3.6%。由于网易次季收入增长逊预期及游戏收入疲弱，加上大市受累外围同业，该股绩后「见光死」低收6.74%，惟其绩前略为炒高，以及有分析指网易大部分新游戏收益未在第二季入帐，故料下半年可得益于新游戏贡献，故回吐反可视为吸纳机会。
大市整体气氛欠佳，不过于科指成分股中，仍有个别股份表现优异并于今年跑赢大市。除上述股价续于高位徘徊的网易外，电讯设备股比亚迪电子（285）今年逆市屡创52周高。该股将于本日公布中期业绩，7月中旬并发盈喜料中期最多按年赚1.46倍。目前市场普遍看好比亚迪电子可受惠积极扩充产品种类，而智能驾驶产品线及汽车电子业务则可受益于新能源车市扩张，以及母公司比亚迪（1211）新能源汽车销量增长。
曾永坚指出，市场之前对比亚迪电子的看法未见乐观，但公司近期展示出其于电子产品领域的优势，并于今年恢复增长，相信其未来盈利及收益可维持增长能力，不过目前估值已偏高，预测市盈率约23倍，再者环球电子产品市场情绪偏淡，及并非处高增长期，料后市走势会受制于估值较高，认为该股于同业中属较吸引，但吁见调整再吸。植耀辉则称，比亚迪电子业务多元，但对其整体业绩未有太大信心，予「中性」看法。
精选科网股
阿里重组释放价值
阿里巴巴（9988）于本月上旬先于其他科网同业公布业绩，并获市场普遍唱好。截至6月底止2024财年首季，阿里经调整净利润449.22亿元人民币，按年增48%，远胜预期，期内收入亦按年升14%至2341.56亿元人民币，一度刺激股价再上探100元大关，惟受制市况及大市交投缩减，拖累其之后掉头向下，近期续于85元至90元之间波动。展望上，阿里正推进架构重组，集团价值可望释放，尤其加强发展人工智能及阿里云料可成新增长引擎，现水平可部署分注吸。
大行中，以富瑞对阿里看法最正面，予最「牛」目标价181元。该行指出，阿里首财季业绩超出预期，反映集团对用户增长、生态系统和技术的重视，为长期发展奠定基础。即使面对宏观经济的不确定性，淘宝7月的DAU（日活跃用户数）增长速度较6月更快，而且商家支付广告费用的增长速度令人印象深刻，其他业务亦呈现快速增长态势，而核心业务则持续提供强大现金流，故重申「买入」评级。
快手季绩有惊喜
快手（1024）第二季业绩令市场惊喜，受惠内容生态、变现策略及营运效率的持续改善，公司营收277.44亿元（人民币，下同），按年升27.9%，优于市场预期的272.9亿元。期内录得净利润14.8亿元，实现扭亏，且大幅超出市场预期的1.8亿元，上年同期为亏损31.76亿元。公司管理层预期，全年各项业务收入保持稳健增长，营运效率进一步提升，全年毛利率将扩大至50%。绩优带动下，该股接连以大阳烛炒上，技术上于50天线（60.84元）具支持，走势较多只大型科网股亮眼。快手首次录得季度盈利，料提升市场对其盈利能力信心，有利吸引更多资金流入，推动股价表现。
富瑞预期，快手第三季总收入可按年升18%至274亿元，其中直播收入或升7%至96亿元，商品交易总额（GMV）或升30%至约2890亿元，第三季毛利率或达约50%，第三季非国际财务报告准则盈利或达27亿元，与次季水平相若。全年则料非国际财务报告准则盈利或达73亿元，并于大行中予快手最高目标价113元，评级维持「买入」。
网易宜趁调整收集
网易（9999）今年股价跑赢大市及同业，主因其主业务增长势头稳健，加上所对面政策风险一向较同业为低，故较其他大型科网股更吸引资金泊入。然而，网易于派发第二季成绩表见显著回吐，股价虽仍企于年内较高水平，但裂口低开下失守争持多日的50天线（159.93元），相信因次季收入增长逊预期，以及游戏收入按季下跌。不过，公司管理层指公司6月推出了多款热门新游戏，拓宽了游戏品类，并料自行研发的专利游戏，下半年将持续呈现较高盈利贡献的趋势，而多间大行对网易后市亦持正面看法，故实不妨吼现见调整加以收集。
美银提到，网易季度收入低于预期主因动视暴雪期内终止部分授权，致网易电脑游戏收入下跌，以及整体中国电脑游戏市场疲软，仍看好其手游增长持续，第二季收入增幅达14%，憧憬下半年手游收入增长将进一步加快至25%以上，并提出网易利润率正在改善，目标价由201元升至212元，重申「买入」评级。
比亚迪电子前景俏
比亚迪电子（285）于7月发盈喜，预期中期纯利按年增加约1.15至1.46倍，介乎约13.63亿至15.59亿元人民币，消息推动其股价反复上扬，上周五再创52周高33.2元。目前，环球手机市场需求疲弱，但比亚迪电子积极推动产品多元化，当中新能源汽车及新型智能产品相关的新兴业务，料可食正相关产业增长及母企比亚迪（1211）销售所带动，料获资金关注下股价可保持韧性，不妨多加留意。
大摩近日更将比亚迪电子纳入首选名单，指其上半年业绩理想，受惠电动车及智能产品增长，估计公司盈利持续上升，将会支持评级调整，评级「增持」，目标价看38元。
百度AI具技术优势
百度（9888）本月随大市调整较深，月内最多曾泻19.56%，并曾失守250天牛熊分界线（125.88元）。不过，上周大市略为喘稳，加上业绩标青，助该股走势见突破，除收复250天线，更于重上100天线（133.02元）后于该水平反复。预期生成式AI和大语言模型的发展前景乐观，百度可凭其技术优势具可观的潜在机遇，不妨吼实。
百度今年第二季收入340.56亿元（人民币，下同），按年增15%，好过预期的333亿元；净利润52.1亿元，增43.2%，胜预期的43亿元；经调整纯利79.98亿元，增44.3%，胜预期的58亿元。大和指，百度披露强化版「文心一言」正进行测试，拟未来数月增加更多功能，料有助改善广告定价及进一步加快线上广告收入增长。此外，其人工智能云季度收入按年升5%，并连续第二季维持经营溢利，重申该股「买入」评级及目标价183元。
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