廖嘉豪 - 股市资金流复苏｜花旗看天下
高收益率吸引资金流入债市，年初至今流入规模达3060亿美元（占资产管理规模约3%），抵消2022年大部分赎回金额。环球股票基金今年持续净流出，直至最近逆转。投资者自6月份开始大幅转向股市。6月至今资金流入总额约770亿美元（占资产管理规模的0.4%），高频资金流数据显示股票基金流呈乐观迹象。货币市场基金是所有主要资产类别中录得最多资金流入（8110亿美元，占资产管理规模10%）。
根据EPFR数据显示，并非所有债券基金都录得资金流入。有别成熟市场债券，新兴市场债券基金年初至今资金流持平。新兴市场股票基金年初至今则录得大量资金流入，成熟市场股票基金则持平。股票、新兴市场债券和高收益债券等风险资产在6月至7月的资金流有所回升。
资金流出欧洲规模超过世界其他地区，EPFR数据显示自2022年初以来，欧洲股票基金累计流出1490亿美元（占资产管理规模的10%），远超过其他主要地区，而欧洲债券基金自2022年第4季以来则录得正流入。尽管欧洲自2022年以来录得资金外流，但花旗估计通过流入环球基金而有约100亿美元间接流入欧洲地区。
流入内地股市速度缓慢
年初至今，通过环球股票基金间接流入欧洲的资金约60亿美元，而欧洲股票基金则直接流出约350亿美元。美股投资仓位已升至极端水平。虽然投资者过去几周对美国的看好程度略有下降，但净期货仓位仍然极端，自3月以来一直处于看好区域。随著经济前景更加平衡，软著陆的可能性增加，花旗相信资金将从美国转向世界其他国家市场。
环球投资者流入中国内地股市速度缓慢。去年10月中国经济重启以来，流入中国内地股市的资金，主要透过在中国注册的股票基金推动，外国注册的中国股票基金于2023年第一季录得资金流入后则停滞不前。上述资金流情况与外国投资者对中国的投资情绪降温，以及股市年初至今表现不佳一致。
投资者仓位数据表明，对中国的整体情绪比大多数主要股市更为悲观。疲弱资金流已转化为低估值，或反映有利入市时机。中国内地股市资金流及仓位数据反映市场悲观情绪，或表示中国股市和在外国与中国相关度高的行业（例如原材料），目前的风险与回报平衡，或开始对投资者有利。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
廖嘉豪
