李秀恒 - 美债雪球愈滚愈大｜恒声集

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李秀恒

2023-06-05 00:00 HKT

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产经专栏

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美国债务上限在今年1月19日达到31.381万亿美元债务上限，全靠财政部采取非常规措施来续偿政府债务才避免违约，当时美国财长耶伦警告，若不能提升或暂停执行债务上限，美国可能会在6月1日前耗尽现金，日前耶伦又将提高联邦债务上限的最后期限延长至6月5日，最终于上周美国参众两院先后通过暂停政府债务上限法案，并于6月3日交由总统拜登签署即时生效，成功解决危机。

理论上来讲，当债务超过法定上限，美国财政部不能再通过发行债务为现有债务融资，意味美国政府的钱将不足以支付军人薪水、退休福利、应付给债券持有者的利息及其他款项等，美债作为世界上流动性最强投资目标之一，倘若真的出现债务违约，将对经济造成毁灭性打击，还可能在全球范围内引发金融危机。

美国在20世纪初设立债务上限，让财政部可以绕过国会授权发行债券支付帐单。然而自1960年以来，美国共经历78次永久或暂时提升债务上限，又或者修改债务上限定义，换言之几乎每年都会上演一次，并在两党的极限拉扯、政治博弈中达成共识。债务上限已经失去最初设立意义，变成执政党稳固基本盘、拉拢选民以及在野党获取政治筹码工具。

然而若债务上限已形同虚设，那么对其的讨论是否还有意义呢？首先，频频触及债务上限对美国的国家信用而言，无疑是一种伤害。2011年奥巴马执政时期，由于在野的共和党对奥巴马希望举债推动的政策不满，拒绝通过立法并触及债务上限。尽管最后共和党同意批准调高债务上限，但信贷评级机构标准普尔将美国评级由最安全的AAA级降至AA+级，认为「美国的决策和政治体制的有效性、稳定性和可预见性，在一定程度上正在削弱现有财政和经济」。

其次，由于美国政治体制原因，执政者只能不断通过发债来以短期「甜头」换取选民忠诚，致使债务规模陷入恶性循环。根据中立无党派的美国国会预算办公室（CBO）预测，美国国库今年债务将达到该国GDP的98%，而且该比例将稳步上升，在10年内达GDP的119%，届时政府每年光是支付利息就要耗费将近1.5万亿美元。若没有一个政府能够下狠心削减开支或增加税收，并向国会及选民阐明背后的利害关系，则这个债务雪球只会愈滚愈大，终有难以承受的一天。
香港经贸商会会长
李秀恒