黄惠德 - 国际油价难大幅下滑｜缸边财话
黄惠德
2023-05-25 00:00 HKT
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自4月中旬以来，油价持续震荡下行，从每桶80美元以上，一路跌至70美元附近的水平，尽管期间偶有回升，但宏观因素对投资者情绪的影响依然令市场承压，油价整体下行趋势依旧，在目前好淡因素交互影响之下，原油供求「天平」将倾向何方？油价会否反弹？已成为整个金融市场关注的焦点。
4月中旬至5月初，油价连续下跌，这主要是由于市场对「OPEC+」减产计划已经充份预期，在利好影响逐步减弱后，交易者又再次关注宏观及需求层面，市场担忧欧美加息导致衰退，经济走弱将最终传导致终端油品消费，因此需求预期下调，对油价造成遏制。
目前，全球宏观风险持续发酵，经济下行压力明显，以美国为例，一方面美国债务上限问题悬而未决，潜在的违约风险令投资者对经济前景的担忧持续升温；另一方面，美国消费者支出有所放缓，美国商务部报告称，美国4月份零售额按月增长0.4%，低于预期的0.8%，这进一步加重了投资者的忧虑情绪，导致油价承压。
中国原油购买量料维持高位
风险催化下，油价多有调整，当前宏观经济形势错综复杂，这意味油价还会继续下探吗？事实上，尽管当前宏观利淡因素不断，但考虑到原油市场供需前景趋紧，仍有不少机构认为油价有望上行，一方面市场研究机构Kpler数据显示，沙特阿拉伯5月原油出口量预计每日约648万桶，较4月每日减少110万桶，将有利于支撑油价，加上OPEC在4月原油产量较3月每日减少19.1万桶的消息也利好原油；另一方面，美国能源信息署、国际能源署与OPEC均在最新月报中，上调石油需求预期，眼下6月北半球的出行旺季即将到来，中东也即将进入夏季发电用油高峰，同样有利于支撑油价走高。
值得注意的是，作为全球最大石油进口国，中国在「五一」期间呈现强劲复苏势头，使不少机构对中国原油需求持乐观态度，随著内地旅游反弹，中国势将吸纳大量的原油，预计在未来几个月，中国的原油购买量将保持在高位，受此影响全球的原油库存都有收紧的迹象。
随著「OPEC+」自5月份起实施新的减产措施，预计全球原油库存消耗的速度会更快，总体来看，需求端有旺季和中国复苏的增量，而供应端增量却被「OPEC+」的减产抵销，因此下半年石油市场大概率是供不应求的，价格中枢上移的概率较高。从另一个层面来分析，一方面是供给端紧张，另一方面是需求端增长，由此可判断油价出现大幅暴跌可能性较小，2023年油价或将持续高位运行。
黄惠德
4月中旬至5月初，油价连续下跌，这主要是由于市场对「OPEC+」减产计划已经充份预期，在利好影响逐步减弱后，交易者又再次关注宏观及需求层面，市场担忧欧美加息导致衰退，经济走弱将最终传导致终端油品消费，因此需求预期下调，对油价造成遏制。
目前，全球宏观风险持续发酵，经济下行压力明显，以美国为例，一方面美国债务上限问题悬而未决，潜在的违约风险令投资者对经济前景的担忧持续升温；另一方面，美国消费者支出有所放缓，美国商务部报告称，美国4月份零售额按月增长0.4%，低于预期的0.8%，这进一步加重了投资者的忧虑情绪，导致油价承压。
中国原油购买量料维持高位
风险催化下，油价多有调整，当前宏观经济形势错综复杂，这意味油价还会继续下探吗？事实上，尽管当前宏观利淡因素不断，但考虑到原油市场供需前景趋紧，仍有不少机构认为油价有望上行，一方面市场研究机构Kpler数据显示，沙特阿拉伯5月原油出口量预计每日约648万桶，较4月每日减少110万桶，将有利于支撑油价，加上OPEC在4月原油产量较3月每日减少19.1万桶的消息也利好原油；另一方面，美国能源信息署、国际能源署与OPEC均在最新月报中，上调石油需求预期，眼下6月北半球的出行旺季即将到来，中东也即将进入夏季发电用油高峰，同样有利于支撑油价走高。
值得注意的是，作为全球最大石油进口国，中国在「五一」期间呈现强劲复苏势头，使不少机构对中国原油需求持乐观态度，随著内地旅游反弹，中国势将吸纳大量的原油，预计在未来几个月，中国的原油购买量将保持在高位，受此影响全球的原油库存都有收紧的迹象。
随著「OPEC+」自5月份起实施新的减产措施，预计全球原油库存消耗的速度会更快，总体来看，需求端有旺季和中国复苏的增量，而供应端增量却被「OPEC+」的减产抵销，因此下半年石油市场大概率是供不应求的，价格中枢上移的概率较高。从另一个层面来分析，一方面是供给端紧张，另一方面是需求端增长，由此可判断油价出现大幅暴跌可能性较小，2023年油价或将持续高位运行。
黄惠德
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