黄惠德 - 影子银行危机来临｜缸边财话
黄惠德
2023-04-27 00:00 HKT
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全球金融系统已经深切感受到了历史性利率上升造成的影响，美国和欧罗区的银行业爆发危机的迹象，已经触动了市场的敏感神经，投资者现在都很谨慎，因为他们在等待下一个受害者，经过多年的低利率、负债率攀升和追逐风险以获得回报之后，在加息的过程中，无疑有很多惯例可以被打破，但德国安联保险集团的经济学家近期却清楚地提出警告，指短期内最大的风险将会是影子银行，它或将是下一个被放弃的筹码。
在这间德国保险巨头的分析师眼中，下一个巨大风险、下一个跌倒的「巨人」就是非银行金融机构，也就是所谓的「影子银行」，为了解释这一观点，他们采用了「明斯基时刻」这概念，并使用「明斯基时刻」的说法，开始了下一次金融风暴的倒计时。
「明斯基时刻」这概念来自20世纪90年代中期去世的经济学家明斯基的理论，指的是市场在过度乐观和自满之后遭遇崩溃的时刻，它指的是经济繁荣的终结，而这种繁荣曾刺激投资者承担高额风险，以至于贷款额度超过了借款者的偿还能力，在这种情况下，任何不含有稳定因素的事件，都会迫使投资者出售资产以筹集现金来偿还贷款，从而引发市场崩溃。
融资成本增或引发「明斯基时刻」
安联保险的报告称，融资成本增加可能引发「明斯基时刻」，而且这种情况目前正在发生，利率上升会给那些以隔夜贷款等非常短期的方式为自己融资，并进行长期投资的机构带来非常严重的问题，那么到底谁在以这种方式运作？一般来说，最主要的就是银行业，尤其是影子银行，影子银行在很大程度上，暴露在所谓的转型风险下，或存在资产负债不匹配的情况，虽然此类机构拥有的很多资产都能提供低收益（例如多年期低利率产品等），但它们的短期融资成本会在短短几个月内变得非常高昂，这些机构几乎每天都要对自身的许多负债进行再融资，以支付愈来愈高的成本，而其资产到期日很可能在长达数年之后。
影子银行除了必须遵守某些条款或可变利率的资产外，可能会发现其业务的盈利能力正被大幅削弱，即收到的利息低于其为自身的融资所支付的利息，并在未来几个月内受到很大影响。事实上，在美国、欧洲已经出现了包括抵押贷款在内的信贷放缓迹象，即使没有发生由非银行金融机构倒闭引起的全面银行危机，经济运行所承受的负担也在加剧，这反过来又增加了现有的裂缝将导致金融体系彻底崩塌的风险，在最好的情况下，或许会出现所谓的软著陆，但不会出现突然崩塌，虽然这是几个月前的基本情况，但以目前情况来看未来，似乎不只是经济放缓这么简单。
黄惠德
在这间德国保险巨头的分析师眼中，下一个巨大风险、下一个跌倒的「巨人」就是非银行金融机构，也就是所谓的「影子银行」，为了解释这一观点，他们采用了「明斯基时刻」这概念，并使用「明斯基时刻」的说法，开始了下一次金融风暴的倒计时。
「明斯基时刻」这概念来自20世纪90年代中期去世的经济学家明斯基的理论，指的是市场在过度乐观和自满之后遭遇崩溃的时刻，它指的是经济繁荣的终结，而这种繁荣曾刺激投资者承担高额风险，以至于贷款额度超过了借款者的偿还能力，在这种情况下，任何不含有稳定因素的事件，都会迫使投资者出售资产以筹集现金来偿还贷款，从而引发市场崩溃。
融资成本增或引发「明斯基时刻」
安联保险的报告称，融资成本增加可能引发「明斯基时刻」，而且这种情况目前正在发生，利率上升会给那些以隔夜贷款等非常短期的方式为自己融资，并进行长期投资的机构带来非常严重的问题，那么到底谁在以这种方式运作？一般来说，最主要的就是银行业，尤其是影子银行，影子银行在很大程度上，暴露在所谓的转型风险下，或存在资产负债不匹配的情况，虽然此类机构拥有的很多资产都能提供低收益（例如多年期低利率产品等），但它们的短期融资成本会在短短几个月内变得非常高昂，这些机构几乎每天都要对自身的许多负债进行再融资，以支付愈来愈高的成本，而其资产到期日很可能在长达数年之后。
影子银行除了必须遵守某些条款或可变利率的资产外，可能会发现其业务的盈利能力正被大幅削弱，即收到的利息低于其为自身的融资所支付的利息，并在未来几个月内受到很大影响。事实上，在美国、欧洲已经出现了包括抵押贷款在内的信贷放缓迹象，即使没有发生由非银行金融机构倒闭引起的全面银行危机，经济运行所承受的负担也在加剧，这反过来又增加了现有的裂缝将导致金融体系彻底崩塌的风险，在最好的情况下，或许会出现所谓的软著陆，但不会出现突然崩塌，虽然这是几个月前的基本情况，但以目前情况来看未来，似乎不只是经济放缓这么简单。
黄惠德
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