陆羽仁 - 投资组合买点矿业国企股｜金融High Tea

港股以至全球股市上周开始消化美国在5月份会进一步加息，美股结束4周以来升势，港股同时出现调整，周末英欧各国的经济数据都显示经济比预期强劲，息口可能续升，港元由于银行结余跌穿500亿元水平，拆息上升，所以就算有分析话美国可能加完今次息后利率会见顶，聪明钱都未有偷步炒股。
市场提前消化5月加息
美股近日出现闷局，几个交易日变动不大，上周五杜指上涨22点，收于33808点，标准普尔500指数上涨0.1%，收于4133点，纳指上涨0.11%，收于12072点。周内所有美股主要指数均低收，杜指下跌0.2%，结束连续4周上涨的势头。以科技股为主的纳斯达克指数跌幅最大，下跌0.4%，标准普尔指数下跌0.1%。

新公布的美国服务业采购经理人指数达到12个月的最高点为53.7，美国制造业采购经理人指数为50.4，达到6个月的最高水平。根据彭博调查，经济学家们预计美国服务业采购经理人指数为51.5，制造业采购经理人指数为49，实际数据比预期数据都要高。

美股观望息口去向，中港两地股市则多了一项不利因素，就是美国对内地高科技产业打压力度增大。虽然美国财长耶伦以软姿态话中美要合作，实际美国继续出招，计划限制美国企业投资中国关键技术领域，导致本来话有望上试的短期高位的A股转弱，港股上周最后一个交易日一度失守2万点，半导体及人工智能（AI）股成重灾区。恒指终收报20075点，全周累跌363点；科指累跌194点；国指累跌150点。
通胀顽强政治紧张不利新经济

自特朗普上台对内地采取强硬立场后，对美资基金买港股已经出现影响。有大公司做投资关系的高管说，受美国政府打压的国企股固然不能买，与美国联邦政府有关的退休金对一般港股都不会买，美资芬佬在耳濡目染下，会觉得买港股要承受打压风险，不如少买，他相信这种心态未来只有加强，不会减轻。这对香港挂牌的公司会受到投资意向「半球化」的影响。

东、西方对立激化，在可见将来不会消失，由生产到投资每个环节，都会发生变化。过去美欧把生产转移至内地，享受廉价高效的生产力，使西方在大印银纸下不受通胀困扰。现在全球合作的方向逆转，美欧一是寻找替代生产国家；一是自行生产，这些方法暂时无法追得上在内地的效益，是造成过去1年通胀升高后不易回落的原因之一。现时美国有步入衰退的可能，但部份分析家仍然警告，不能对物价回落过份乐观。

在通胀顽强和地缘政治紧张下，全球股市缺乏大幅上涨条件，不同板块会按产业条件各有走向。在息口高企和科技角力持续下，在疫情和俄乌战事前热炒的新经济板块受到最大困扰。在恒指再试2万点下，科指股再呈弱势。阿里巴巴（9988）跌回近月低位，收报87.95元；美团（3690）收报137.7元。
资源生产国摆脱西方羁

与科网股不同，同是科技类别的晶片股最近大上大落，本来炒得如火如荼的晶片股在传出美国限制美国企业投资中国的半导体、AI等技术下最后一个交易日急挫，中芯（981）单日急跌9%，报23.25元，为表现最差蓝筹股。华虹半导体（1347）低收2%，报36.7元；商汤（020）插11%，报2.42元；创新奇智（2121）跌4.3%，报19.66元。商汤在炒作机械人概念上，周初曾爆上3.7元高位，但跟住有主要股东沽货，再遇坏消息下连日急挫，高追者焦头烂额。这只股科技实力不差，然而商业化的能力尚待证明，加上主要股东包括软银一有机会就套现，故此只宜低买。

晶片股的状况则是在困难中求突破。内地晶片股在科技水平落后国际同业，遇上美国技术限制要发展变成事倍功半，最大优势是拥有内地作为世界工厂的市场支持，在晶片国产化中，不是高端的7纳米或以下制程的一般晶片市场仍然好大，在中央下定决心用国货后，国产晶片有强劲需求，加上阿爷改变策略，会转向由企业主导、投钱俾晶片大企业搞自主研发，所以趁坏消息跌得深时，可以留意炒反弹机会。

在全球经济合久必分下，加上钞票购买力下降，资金有流入内地国企股的迹象，当中包括内地的金属矿业股。在地缘政治风险上升，西方特别是美国霸权减退下，拥有资源的发展中国家自主性增强，这从产油国逐渐摆脱美国羁绊可见一斑。早前全球第二大产锂国智利宣布将把国内锂业国有化，以推动经济及保护环境，消息公布后在美国上市锂矿股周五急挫。智利锂矿商SQM（智利化工矿业公司）股价大跌，美国锂矿商Albemarle亦跌10%。

智利锂资源储量丰富，位居世界前列，为仅次于澳洲的第二大生产国。智利目前通过特许开发合同授权两家私营企业开采锂资源，政策改变对锂供应以至全球电动车市场都会产生效应。全球资源过去都出现错配，使用国和生产国往往不在同一地理位置，开采资源的企业要依赖国家政经实力作为后盾，以保障利益，可以想像如果在几十年前美英仍然领导全球，又或者电池业是扼在要方跨国企业之手，提出国有化的智利领导人肯定不会有好日子过。
开发矿藏要有国家支持

过去西方船坚炮利，殖民地遍及全球，矿业巨企很多都是美英公司，在非殖化后虽然西方未能直接控制矿藏区，但透过跨国企业操作，仍能力压矿产价格，但在中国崛起加入竞争下，这种关系有可能产生变化。内地的金属矿业公司大部份都拥有国家背景，他们无论在国内或国外开采，都有国家政策配合。在利息高企和风高浪急的环境下，股市很难全面上升，在新经济进入高原混战时期，若然要押注的话，国企和拥有资源的旧经济公司，值得成为投资组合的一部份。
陆羽仁