李秀恒 - 港可促内企融资高质发展｜恒声集
李秀恒
2023-02-13 00:00 HKT
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当国际经济分析师们纷纷上调对中国内地今年经济的预测，内地市场对国际投资者的吸引力愈来愈高。而正处于产业结构转型升级的内地企业，亦十分需要除了以银行为主导的间接融资以外的渠道。投资者与投资标的之间的「双向奔赴」，在本月初推动的股市全面注册制之下将会更为高效、便捷。
回顾美国在证券化率的发展过程，美股在实施注册制以后直接融资体系日趋发达，由1980年的47.5%上升到2020年的272%。而从2022年中国社会融资存量看，直接融资占比仅为30%，虽创历史新高，但发展空间仍巨大。
香港作为国际金融中心，无论在管理经验或是国际融资方面，都可以促进内地市场获得更优质的融资环境。
首先，香港的资本市场基础制度值得参考。香港目前采取「双重存档」型注册制，由港交所承担一线监管责任，对上市企业进行审查，证监会则辅助监督，而港府则保有在特殊情况下维持市场稳定的权力。这种明确的分工确保职责范畴及效率。
其次，本港将讯息披露纳入严格的法律制度框架中，加强讯息披露水平与质量。目前，内地股市的投资主体以个人投资者为主，机构投资者占比相对较低，这与美国、日本及香港的情况都有分别。对于个人投资者来讲，拥有高度的讯息披露水平，对于投资意愿、权益保障来说都至关重要，因此须高度重视讯息披露，从而提升保护投资者的效果。
此外，港股「快准狠」的退市标准能够应对二级市场的快速扩容。根据A股创业板的经验，全面注册制简化上市流程的结果，必然就是提高上市公司的数量，若无配套完善的常态化退市机制，实现市场「有进有出」的良性循环，IPO市场的快速增长将对股票市场造成流动性挤压。此外，高效的退市程序，更能够有效地降低公司违法操作规避退市的可能性，对整体市场的结构组成更为有益。
在融资方面，除了过去内地企业不少都选择来港IPO，以在国际上募集到更多元化的资金之外，随著内地与香港进一步扩大沪深港通股票互联互通标的范围的过程中，将有愈来愈多的国际资本经由香港融资平台流入内地股市。期望随著全面注册制的落实，港交所能够更积极地争取将更多合资格股票纳入北向交易资格。
香港经贸商会会长
李秀恒
回顾美国在证券化率的发展过程，美股在实施注册制以后直接融资体系日趋发达，由1980年的47.5%上升到2020年的272%。而从2022年中国社会融资存量看，直接融资占比仅为30%，虽创历史新高，但发展空间仍巨大。
香港作为国际金融中心，无论在管理经验或是国际融资方面，都可以促进内地市场获得更优质的融资环境。
首先，香港的资本市场基础制度值得参考。香港目前采取「双重存档」型注册制，由港交所承担一线监管责任，对上市企业进行审查，证监会则辅助监督，而港府则保有在特殊情况下维持市场稳定的权力。这种明确的分工确保职责范畴及效率。
其次，本港将讯息披露纳入严格的法律制度框架中，加强讯息披露水平与质量。目前，内地股市的投资主体以个人投资者为主，机构投资者占比相对较低，这与美国、日本及香港的情况都有分别。对于个人投资者来讲，拥有高度的讯息披露水平，对于投资意愿、权益保障来说都至关重要，因此须高度重视讯息披露，从而提升保护投资者的效果。
此外，港股「快准狠」的退市标准能够应对二级市场的快速扩容。根据A股创业板的经验，全面注册制简化上市流程的结果，必然就是提高上市公司的数量，若无配套完善的常态化退市机制，实现市场「有进有出」的良性循环，IPO市场的快速增长将对股票市场造成流动性挤压。此外，高效的退市程序，更能够有效地降低公司违法操作规避退市的可能性，对整体市场的结构组成更为有益。
在融资方面，除了过去内地企业不少都选择来港IPO，以在国际上募集到更多元化的资金之外，随著内地与香港进一步扩大沪深港通股票互联互通标的范围的过程中，将有愈来愈多的国际资本经由香港融资平台流入内地股市。期望随著全面注册制的落实，港交所能够更积极地争取将更多合资格股票纳入北向交易资格。
香港经贸商会会长
李秀恒
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