黄俊能 - 衰退忧虑未减原油需求难增｜大行晨报

黄俊能

2023-01-31 00:00 HKT

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联储局用以衡量通胀水平的核心个人消费物价指数按年增长4.4%，创自2021年11月以来的最慢增速，加上同期平均时薪增速更是低于市场预期，令工资带动物价上升的忧虑得到舒缓，巿场料联储局将再度下调加息幅度至0.25厘。另外，美国经济活动放缓速度开始改善，1月份制造业及服务业采购经理人指数见底回升，表现更优于预期，令巿场开始憧憬美国或可以出现经济软著陆。此外，原油需求大国中国开始优化疫情防控措施，有关调整相信将有利国内经济活动回复正常，特别是制造业活动复苏。不过，以上利好消息并未为原油巿场带来动力，纽约期油现时仍受制于100天移动平均线约82美元水平，并未能突破下降趋势。

利好消息并未能反映在油价内，相信是由于巿场对经济衰退忧虑未减所致。美国通胀虽然回落并令联储局开始放慢加息幅度，但近期各局方官员均表示利率峰值应将升至5厘以上才能有效压抑通胀。故此加息周期很大机会于5月才正式完结，即货币政府影响经济增长的情况于次季才见减退，同时亦令衰退的机会增加，导致原油需求下降。

另一方面，中国虽然已经宣布优化防疫措施，但巿场忧虑疫情在新春假期后或会恶化，虽然不至于再度实施封控措施，但无疑将阻挠复常之路，影响经济活动表现。而且经济复常初期的原油需求并未如想像般增强，因中国去年首11个月的原油进口总量较2021年同期只略为下跌1.4%。换言之，中国原油库存在疫情期间仍一直增加，所以纵使放宽防疫措施令国内经济活动回复正常，但原油需求或不会出现急速上升情况，同时亦代表短期内不会大幅推升原油价格。所以笔者认为，纽约期油暂时应于70至90美元区间内窄幅波动，直到衰退忧虑降温及中国对原油需增加，国际油价才会有较明显的上升动力；预期有关情况将会在下半年出现，带动纽约期油突破90美元的关口。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能