周亨 - 奢侈品逆风而行｜财股魔镜

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周亨

2023-01-30 00:00 HKT

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产经专栏

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标普500指数的盈利在上一季度收缩了1.6%，而且市场一致预测2023年将进一步收缩2.4%，但美国消费支出对GDP贡献一向重要，高达约70%，我们以此为切入点，以美国的消费数据衡量其宏观经济状况能否支持奢侈品消费的趋势。

美国12月零售额下降1.1%，预计踏入2023年将更显疲软。摩根大通、花旗、富国银行和美国银行的美国四大银行的信用卡业务资料显示，2021年「封城」后的消费潮为消费信贷带来了达至两位数的增长，而2022年第四季度的信贷支出仍增长了约7%至12%，可见部份消费支出是由借款带动。

「奢侈品」为推动零售销售增长的主要动力，似乎奢侈品销售能免受于利率和通胀上升、经济疲软所影响。据贝恩（Bain & Company）的研究数据显示，美国在2022年重新夺回奢侈品销售的首位，销售额增长了25%约达1210亿美元，超过了中国；而中国的奢侈品则因为封城而持平。尽管如此，中国仍是世界第二大的奢侈品市场。

千禧世代在过去几年为奢侈品市场的主要消费群。Oliver Wyman的《中国奢侈品》报告也指出，年轻的奢侈品消费者在2020和2021年带动了中国时尚奢侈品市场增长逾80%。

许多领先的奢侈品品牌如LV、爱马仕、Christian Dior、Prada和Richemont等，它们的股价都受惠于高端化和持续上涨的价格。时尚品牌在疫情期间，商品加价的速度和频率是前所未有的。在2023年1月有报道指出爱马仕将进一步加价，而历峰集团（Richemont）旗下的Dior、Gucci、Saint Laurent和Cartier更已提高了商品价格。一些美国品牌，如Tiffany（已被LVMH收购）也在仿效，Coach（曾在香港上市）也在从「小资品牌」转型为「奢侈品牌」。

总而言之，奢侈品是建立于产品稀有性、品味、潮流元素和强大的品牌定位之上。面对经济前景黯淡，这种产品优越性的定位能在美国和中国持续多久？从估值的角度而言，鉴于现在许多奢侈品品牌的股票交易价格已回至历史高位，我们建议读者可持较审慎态度，留意这行业的发展。
博誉顾问集团资深顾问
周亨