廖嘉豪 - 中资科网股料带领同业反弹｜花旗看天下
廖嘉豪
2022-12-06 00:00 HKT
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今年首11个月，环球科网股受利率上升及通胀忧虑打击，日本科网及游戏股勉强录得0.1%的正回报已算跑赢，同期香港上市的中资科网股跌约三成，南韩同业跌五成三，印度跌三成七，美国亦跌四成。
中国互联网行业在2022年又经历一次过山车之旅，3月面临中概股退市风险、4至5月上海因为疫情而陷入封锁、10月中共二十大会议前后，又受制于监管不确定性。然而，在过去一个月，中资科网股因经济即将重新开放的希望，而大幅反弹。相比之下，随著利率和收益率曲线的上升，美国互联网公司对增长放缓的担忧才刚刚开始，许多公司还处于削减成本的早期阶段。中国互联网行业已经经历至少9至12个月的大幅削减成本，过去两个季度盈利表现胜预期或多或少反映相关作用。
留意中概股审计风波发展
展望2023年，花旗预计中资科网股或进一步受惠于中国经济反弹，以及竞争转趋缓和。投资者需要留意三项事态发展，有机会成为股价催化剂。首先是中概股审计监管风波是否正式落幕，退市风险是否完全消退。11月初，彭博报道美国上市公司会计监督委员会PCAOB检查员离开香港。许多人认为，这是一个积极迹象，即使官方尚未就审计过程发表评论。花旗认为，第一阶段检查可能已经完成，但相信PCAOB官员可能会在2023年初假期过后，再到香港进行检查。审核无异议即为利好消息，有助解除退市悬念；相反，如果检查过程出现任何问题，可能再次打击市场情绪。花旗的初步看法是，如果在明年4月一众中概股提交2022年年报前，公布初步的检查结论，将是正面信号。
其次是要留意大型新股能否成功上市。鉴于疲弱的宏观和资本市场环境，今年许多计划中的IPO都被推迟。因此，如果上市活动恢复，将向市场发出积极信号，表明投资者情绪转好。如果一些备受期待的互联网巨头和区域独角兽决定进入市场，可能提振整个行业的情绪。花旗预计，明年上半年科网新股上市宗数或保持低位，如果全球市场复苏，有机会在下半年回升。
最后要关注的动态消息亦类似，如果有大型中概股转为于香港第一上市，并获准加入互联互通股份名单，将有助于刺激投资者信心，其股票可能会从北水南下中受益，对投资者来说亦都是一个正面结果。
过去几星期，愈来愈多迹象表明中国政府采取积极的支持措施，逐步从前所未有的严格封锁中为重新开放做好准备。与许多消费和周期性行业类似，中国的互联网行业也将受益于重新开放，尤其是电子商务和本地服务等行业。在花旗看来，网络广告也将受益于广告预算的回归。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
廖嘉豪
中国互联网行业在2022年又经历一次过山车之旅，3月面临中概股退市风险、4至5月上海因为疫情而陷入封锁、10月中共二十大会议前后，又受制于监管不确定性。然而，在过去一个月，中资科网股因经济即将重新开放的希望，而大幅反弹。相比之下，随著利率和收益率曲线的上升，美国互联网公司对增长放缓的担忧才刚刚开始，许多公司还处于削减成本的早期阶段。中国互联网行业已经经历至少9至12个月的大幅削减成本，过去两个季度盈利表现胜预期或多或少反映相关作用。
留意中概股审计风波发展
展望2023年，花旗预计中资科网股或进一步受惠于中国经济反弹，以及竞争转趋缓和。投资者需要留意三项事态发展，有机会成为股价催化剂。首先是中概股审计监管风波是否正式落幕，退市风险是否完全消退。11月初，彭博报道美国上市公司会计监督委员会PCAOB检查员离开香港。许多人认为，这是一个积极迹象，即使官方尚未就审计过程发表评论。花旗认为，第一阶段检查可能已经完成，但相信PCAOB官员可能会在2023年初假期过后，再到香港进行检查。审核无异议即为利好消息，有助解除退市悬念；相反，如果检查过程出现任何问题，可能再次打击市场情绪。花旗的初步看法是，如果在明年4月一众中概股提交2022年年报前，公布初步的检查结论，将是正面信号。
其次是要留意大型新股能否成功上市。鉴于疲弱的宏观和资本市场环境，今年许多计划中的IPO都被推迟。因此，如果上市活动恢复，将向市场发出积极信号，表明投资者情绪转好。如果一些备受期待的互联网巨头和区域独角兽决定进入市场，可能提振整个行业的情绪。花旗预计，明年上半年科网新股上市宗数或保持低位，如果全球市场复苏，有机会在下半年回升。
最后要关注的动态消息亦类似，如果有大型中概股转为于香港第一上市，并获准加入互联互通股份名单，将有助于刺激投资者信心，其股票可能会从北水南下中受益，对投资者来说亦都是一个正面结果。
过去几星期，愈来愈多迹象表明中国政府采取积极的支持措施，逐步从前所未有的严格封锁中为重新开放做好准备。与许多消费和周期性行业类似，中国的互联网行业也将受益于重新开放，尤其是电子商务和本地服务等行业。在花旗看来，网络广告也将受益于广告预算的回归。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
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